家用电器行业：2023年三季报业绩前瞻：内销偏弱、外销改善，盈利向上_23页_1mb

家用电器行业2023年三季报业绩前瞻总结

行业整体情况

2023年家用电器行业整体表现呈现内销偏弱、外销改善、盈利向上的特征。

• 内销：Q3环比走弱，1-8月家电及音像器材零售额为5655亿元，同比-0.4%，7-8月累计零售额同比-4.3%，环比Q2增速下滑7.6个百分点。
• 外销：受益于低基数效应和去库存结束，外销持续改善，1-8月累计出口额为583亿美元，同比-0.5%，7-8月累计出口金额同比+4.9%，环比Q2改善2.2个百分点。人民币口径出口额为4056亿元，同比+6.6%，7-8月累计出口金额同比+11.3%，环比Q2改善1.7个百分点。

核心观点

• 白电：内销偏弱，但外销明显改善。Q3空调、冰箱、洗衣机外销均实现增长，其中冰箱外销增长最为显著（+41.6%）。
• 小家电：内销需求较弱，但线上抖音渠道表现较好。部分品类如电蒸锅、洗地机外销改善显著，苏泊尔、九阳、新宝、小熊等公司抖音渠道销售额同比大幅增长。
• 厨电：整体需求偏弱，但均价提升。油烟机和集成灶销量均下滑，但线上和线下均价分别同比+5%和+9%、+3.7%和+2.8%。
• 投资建议：推荐白电龙头（美的集团、海信家电、海尔智家）；出口改善确定性强的公司（新宝股份、比依股份）；业绩有拐点的成长股（石头科技、倍轻松）。

分行业表现

白电

• 出货端：Q3内销偏弱，外销明显改善。空调内外销分别同比+11.1%、+19.2%；冰箱内外销分别同比+3.7%、+41.6%；洗衣机内外销分别同比-0.8%、+33.4%。
• 零售端：线上和线下渠道销量均下滑，但线上降幅小于线下。线上空调、冰箱、洗衣机销量同比分别-15%、-2%、-13%；线下分别-35%、-24%、-25%。
• 盈利端：整体盈利改善，产品提价趋势不改。线上均价分别同比+1%、+7%、-3%；线下均价分别同比+5%、+7%、+8%。

小家电

• 内销：整体较弱，部分品类如电饭煲、豆浆机、电压力锅、搅拌机销量下滑，但电蒸锅表现较好。
• 外销：厨房小家电和家居个护小家电出口均有所改善。厨房小家电如榨汁机、面包机等出口金额同比分别+20%、+6%等；家居个护小家电如吹风机、吸尘器等出口金额同比分别+18%、+24%等。
• 抖音渠道：苏泊尔、九阳、新宝、小熊、科沃斯、飞科、极米、倍轻松等公司抖音渠道销售额均实现显著增长，其中倍轻松抖音销售额同比+1295%。

厨电

• 需求：整体环比下滑，但均价提升。油烟机线上、线下销量同比分别-4%、-18%；集成灶线上、线下销量同比分别-16%、-1%。
• 均价：线上均价同比+5%，线下均价同比+9%。

风险提示

1. 原材料价格上涨：部分原材料价格有所回升，可能影响盈利能力。
2. 汇率大幅波动：人民币贬值可能对以美元结算的外销企业有利，但汇率波动仍存在风险。
3. 行业需求趋弱：家电作为可选消费品，依赖消费环境，整体需求可能受宏观经济影响。
4. 行业竞争格局恶化：国内家电市场竞争激烈，竞争格局恶化可能影响盈利。
5. 地产竣工不及预期：地产竣工数据不及预期可能拖累家电需求。

投资建议

关键数据与趋势

• 出口改善：人民币贬值背景下，外销企业如新宝股份、比依股份受益。
• 产品提价：白电整体提价趋势不改，尤其是线下渠道提价幅度较大。
• 抖音渠道：成为小家电增长的重要驱动力，部分企业如倍轻松抖音销售额同比+1295%。
• 地产影响：地产处于景气底部，对家电需求有支撑作用。

总结

2023年三季报期间，家用电器行业整体呈现内销偏弱、外销改善的格局，盈利有所提升。白电企业受益于外销增长，小家电企业则依靠线上抖音渠道实现增长，厨电行业需求下滑但均价提升。投资建议聚焦于白电龙头和出口改善企业，同时关注成长股的业绩拐点。需警惕原材料、汇率、行业竞争和地产竣工不及预期等风险。