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家电行业2023一季报前瞻总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2023年3月29日，分析师闵繁皓对家电行业重点个股在2023年第一季度的业绩表现进行了前瞻分析。整体行业评级为“看好”，表明对家电行业未来发展的积极预期。

主要观点

行业整体表现

• 家电行业作为可选消费品，受宏观经济和消费需求影响较大。
• 部分公司受益于原材料价格回落、产品结构优化及渠道拓展，盈利能力有望改善。
• 全球经济下行、地产周期调整、汇率波动及疫情反复等风险因素仍需关注。

重点个股分析

各公司具体表现

• 海尔智家：空调内销出货量增长17%，海外渠道去库存顺利，收入和利润均有望增长，利润率预计提升0.4pct。
• 美的集团：空调内销出货量增长3%，海外收入预计持平或略有增长，利润与收入同步增长。
• 海信家电：内销空调出货量增长64%，外销承压，但中央空调渗透率提升带动日立业务增长，归母利润增速显著高于收入。
• 海信视像：全球彩电出货量预计增长26%，公司低价面板储备优势明显，利润与收入增长匹配。
• 老板电器：传统烟灶业务承压，但洗碗机和集成灶等新兴品类带来增长，利润与收入同步。
• 华帝股份：内销表现相对稳定，线下渠道扩张带来增长，外销受需求转弱影响较大，但利润改善明显。
• 亿田智能：集成灶线上零售额下滑36%，新渠道扩张对利润率有影响，利润增速低于收入。
• 小熊电器：零售端增长23%，原材料价格回落及精品化战略推动毛利率上行，盈利能力显著提升。
• 极米科技：GMV下滑29%，收入预计下滑15%~20%，利润与收入变动一致。
• 荣泰健康：线下客流量恢复但未达去年同期，海外需求存在不确定性，利润增速跑赢收入。

关键信息

• 行业评级：看好，预计行业指数相对沪深300表现+10%以上。
• 风险提示：原材料价格反弹、全球经济下行、汇率波动、地产周期下行、疫情反复、市场竞争加剧等。
• 投资建议：报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖评级做出决策。

结论

2023年第一季度，家电行业整体表现分化，部分企业受益于内销增长、海外渠道优化、产品结构升级等因素，实现利润增速高于收入增速；而部分企业则面临原材料价格压力、市场需求疲软等挑战，利润增速与收入增速同步或略低。整体来看，行业具备一定的增长潜力，但需关注外部环境变化带来的不确定性。