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家电行业2023年三季报前瞻总结

行业整体评级

• 分析师：闵繁皓
• 评级：看好

重点领域分析

白电：收入端韧性突出，利润增速快于收入

• 核心原因：空调受地产竣工、热夏需求以及渠道库存低位拉动内销增长；外销订单回流及低基数效应；原材料成本优势。
• 个股展望：
  • 海尔智家：Q3国内收入+8%，北美地区增长提速，利润超收入增速。
  • 美的集团：Q3收入增速9%，外销贡献突出，利润快于收入。
  • 海信家电：空调外销增长+18%，利润增幅显著超过收入。

厨电：传统厨电更为稳健

• 核心原因：地产竣工增速快（1-8月+195%），传统厨电受益于保交楼订单和下沉市场。
• 个股展望：
  • 老板电器：Q3线上零售额同比+84%，预计收入增速10%，业绩与收入同步。
  • 华帝股份：线上销售额同比+277%，外销压力环比改善，利润受广告影响。
  • 亿田智能：Q3线上销售额下降，但坏账影响下业绩增速或超收入。

小家电：外销修复，内销待拐点

• 核心原因：内销需求疲软，外销因低基数、大促及备货拉动。
• 个股展望：
  • 小熊电器：精品化战略推进，但利润率承压，业绩可能下滑。
  • 新宝股份：外销增速转正，Q3业绩有望回升。
  • 科沃斯/石头科技：石头科技外销及利润率改善明显，科沃斯内销承压。

风险提示

1. 原材料价格反弹风险
2. 全球经济下行导致需求低迷
3. 汇率波动影响出口企业
4. 地产周期下行抑制消费
5. 行业竞争加剧与需求疲软风险

（注：具体公司数据与展望以报告原文为准）