20180610-中泰证券-金融科技行业月报_-T+0货币基金强化监管_备付金存管大幅提升_14页_1mb

金融服务行业2018年5月月报总结

核心内容

1. 互联网理财：T+0货币基金强化监管

• 监管政策：证监会与央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，限制T+0赎回提现额度至1万元以内，禁止非银行机构垫资。
• 市场背景：货币基金规模持续扩大，2017年末总规模超6.7万亿元，余额宝规模接近1.7万亿元，T+0模式引发流动性风险。
• 影响分析：监管有助于规范市场、降低风险、保护投资者权益，对大部分互联网T+0基金用户影响有限，推动业务回归普惠、小额、便民定位。

2. 支付行业：备付金存管大幅提升，断直连加速

• 断直连进展：2018年6月底前完成支付机构与银行直连切断，通过网联或银联进行跨行清算。
• 备付金存管：截至2018年4月末，支付机构交存央行的客户备付金达4995亿元，存管比例接近50%，目标为100%。
• 盈利模式调整：传统“吃利息”模式终结，支付业务利润薄，需做大规模盈利，行业集中度提升。同时，鼓励提供支付解决方案和增值服务。

3. 小微金融：政策催化持续加强

• 政策支持：发改委提出“合理降低融资成本”为核心任务，支持供应链金融、税银互动和融资担保。
• 发展趋势：技术手段提升小微金融效率，大数据和云计算加快产品落地，金融机构探索创新模式。
• 业务模式：供应链金融基于真实贸易背景，银税互动结合大数据征信，构建全面风控机制。

4. 消费金融：扩大开放，常态监管

• 外资参与：监管鼓励外资参股，如厦门金美信消费金融获批筹建，上海光明欧诺消费金融提交申请。
• 发牌政策：取消“一地一家”限制，成熟一家批复一家，鼓励线上线下融合。
• 监管重点：规范经营，保护消费者权益，处罚主要集中在违反审慎经营和消费者权益保护方面。

主要观点

• 互联网理财领域T+0监管强化，有利于市场规范与投资者保护。
• 支付行业集中存管比例提升，盈利模式面临转型压力，行业集中度进一步提升。
• 小微金融政策支持力度加大，技术手段推动业务效率提升。
• 消费金融开放态度积极，鼓励多元化股东背景与创新业务模式。

关键信息

• 监管动态：

  • 央行严惩支付机构为非法平台提供服务，对智付公司处以高额罚没。
  • 融资租赁、商业保理、典当行监管职责划归银保监。
  • 央行加强征信信息安全管理，推动建立互联网信用体系。

• 融资事件：

  • 金融科技融资活跃，汽车金融、大数据等领域占比较高。
  • 什马金融完成C轮融资，金额达3亿元；黄金管家、果粒科技等完成多轮融资。

• 行业动态：

  • 互联网健康险签单件数同比增长41.4倍，智能化水平提升。
  • 蚂蚁金服与多家银行、保险机构加深合作，开放科技能力。
  • 网贷行业成交量略有回升，平台备案进展缓慢，政策不确定性增强。

• 市场表现：

  • 5月互联网金融指数下跌7.47%，市场表现较弱。
  • 今年以来互联网金融指数下跌12.41%，5月跌幅扩大。
  • 成份股中部分个股涨幅显著，部分跌幅较大。

风险提示

• 宏观经济下行
• 金融监管趋严
• 金融科技发展不及预期

投资评级

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

图表目录

• 图表1：货币基金规模及占比
• 图表2：余额宝规模（亿元）
• 图表3：非金融机构存款（亿元）
• 图表4：近两年消费金融公司处罚情况
• 图表5：一级市场主要融资事件
• 图表6：正常运营的网贷平台数量
• 图表7：网贷平台的贷款余额规模（亿元）
• 图表8：网贷平台的投资人数和借款人数
• 图表9：互联网金融指数 vs. 沪深300指数
• 图表10：互联网金融指数今年以来的市场表现
• 图表11：互联网金融指数成份股5月涨跌幅排名

上市公司动态

• 海联金汇：拟设立保险代理公司，丰富金融科技服务能力。
• 欧浦智网：拟非公开发行股票募集资金用于智慧云研发、智慧网仓等项目。
• 银之杰：拟收购慧博科技100%股权，拓展电商与大数据服务。

总结

2018年5月，金融科技行业在监管趋严与政策支持的双重影响下，呈现出结构性调整与业务创新并行的发展态势。互联网理财、支付、小微金融与消费金融等细分领域均受到政策影响，推动行业向规范化、普惠化方向发展。同时，金融科技企业在融资与合作方面表现活跃，为行业注入新动力。然而，市场整体表现疲软，需关注宏观经济和政策对行业发展的潜在影响。