20251109-国信期货-PTA周报_聚酯链延续震荡分化_关注行业减产动态_40页_2mb

PTA和MEG期货报告总结

PTA后市展望

• 需求端：终端外贸订单好转，江浙织机开工延续提升，聚酯负荷高位持稳，长丝库存低于同期，企业现金流略有改善，短期下游原料需求尚可。
• 供应端：上周独山能源1#和英力士1#停车，独山能源4#投产，本周川能及虹港2#计划检修、YS海南1#计划重启，市场供应压力不大，需关注行业减产动态。
• 成本端：PX供需格局较好，裂解价差震荡走强，成本支撑尚可，关注原油及PX走势。
• 综合看：聚酯高开工需求较好，供应端有检修限制，短期偏平衡，但年底预期累库；驱动主要来自成本，策略上根据成本波段操作，不宜追高。
• 风险：原油价格大跌、需求低于预期。

MEG后市展望

• 需求端：终端需求较好，聚酯负荷高。
• 供应端：油制开机回升，煤制开机高位回落，产量维持高位，港口库存累积加速，需关注装置计划外检修。
• 成本端：原油震荡，MEG油制毛利低位运行，煤制毛利压缩，关注估值反馈。
• 综合看：需求持久，供应过剩，库存累积导致基本面承压；挤压估值行情缓和，短期或低位震荡，策略上前期空单注意止盈，等待新信号。
• 风险：原油价格大跌、需求低于预期。

供应和需求分析

• PTA：开率78.8%，产量148.5万吨/周，社会库存407.2万吨，加工费147元/吨。装置检修影响供应，新产能如独山能源4#将于2025年10月投产，但短期供应压力不大。
• MEG：开率65.6%（油制）和66.3%（煤制），产量41.3万吨/周，港口库存56.4万吨，进口61.9万吨/月。煤制毛利压缩，进口增长加剩供应。
• 聚酯需求：产量700万吨/月，出口增长，需求表现良好，但成品库存略高。
• 上游成本：PX产量上升，CFR中国价格820美元/吨，原油裂差走强，成本支撑变化需关注。

总体，PTA和MEG均受供需和外盘原油影响，短期震荡为主；风险在于供应过剩和需求波动。