20221023-宝城期货-铜锌周报_节后需求放缓_密切关注库存变化_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了10月中下旬铜和锌市场的供需变化、库存情况及宏观影响，指出短期内宏观因素对有色金属价格的压制有所缓解，但中长期全球需求收缩仍对市场形成压力。

主要观点

• 宏观环境：美元指数高位震荡，振幅收窄，短期宏观对有色金属的打压趋于缓和；但中长期全球需求收缩将持续影响市场。
• 铜市场：
  • 9月电解铜产量符合预期，10月预计产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。
  • 国内银十需求不强，精铜杆开工率小幅回升但仍处于低位，供给预计持稳，10月下旬将延续垒库趋势。
  • 上期所库存仓单激增，前期低库存及高升水支撑铜价的逻辑逐渐崩塌，预计10月底铜价将偏弱震荡，CU2212参考区间60000-63000元/吨。
• 锌市场：
  • 9月锌锭产量不及预期，10月预计产量为51.67万吨，环比上升2.54%，同比上升3.48%。
  • 沪伦比值大幅回升，锌矿进口利润扩大，有利于国内供应，对锌价构成中长期压力。
  • 镀锌厂产量位于历年同期高位，但银十需求持续性不强，预计边际走弱。
  • 节后锌锭社会库存垒库不及预期，随着国内旺季过半，供给改善，预计10月下旬锌锭将持续垒库，锌价震荡下行，ZN2211参考区间23000-24800元/吨。
  • 建议策略为单边空锌。

关键信息

铜市场

• 期货市场：截至10月21日，沪铜主力CU2212报收62820元/吨，周涨幅1.70%；伦铜报收7650.8美元/吨，周涨幅1.58%。
• 现货市场：上海市场0#普通电解铜现货对11月升水1250元/吨，较上周上涨450元/吨。
• 矿端：铜精矿供应持续宽松，国内港口库存增加，TC价格小幅上升。
• 电解铜供应：国内9月产量90.90万吨，符合预期，1-9月累计产量同比增长1.62%。
• 库存变化：国内电解铜社库持续垒库，上期所库存仓单激增，支撑铜价的逻辑逐渐消失。
• 铜材产量：精铜杆开工率小幅回升，铜板带产能利用率稳定，铜棒产量略有下降。

锌市场

• 期货市场：截至10月21日，沪锌主力ZN2211报收24660元/吨，周跌幅1.32%；伦锌报收2946.5美元/吨，周涨幅0.92%。
• 现货市场：上海市场0#普通电解锌现货对11月升水1250元/吨，较上周上涨450元/吨。
• 矿端：锌矿进口窗口持续开启，进口矿订单陆续到港，国内矿端供应宽松。
• 精炼锌供应：1-9月累计产量同比下降3.07%，10月预计产量51.67万吨，环比上升2.54%。
• 库存变化：国内锌锭社库为8.87万吨，较上周垒库1.6万吨；上期所库存为5.77万吨，较上周垒库1.67万吨。
• 下游消费：镀锌厂开工率82.99%，周产量90.83万吨，但需求持续性不强，产量边际走弱。
• 供需平衡：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年供应短缺11.43万吨。

结论

综合来看，铜和锌市场在10月中下旬面临供给稳定、需求不振及库存垒库的压力。铜价短期偏弱震荡，锌价则预计震荡下行。投资者应密切关注库存变化及供需动态，合理评估市场走势。