20221127-宝城期货-铜锌周报_宏观持续回暖_产业开始分化_18页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期铜和锌市场的供需情况、价格走势及宏观因素对有色金属的影响，主要基于市场数据、产业动态和政策变化。

主要观点

宏观因素

• 美国制造业PMI：上周初值超预期下跌，显示美国制造业活动放缓。
• 欧元区制造业PMI：初值开始企稳，表明欧元区制造业活动趋于稳定。
• 美联储会议纪要：强化了加息放缓的预期，美元指数承压，对有色金属形成利好。
• 美元走势：美元指数走弱，有利于以美元计价的有色金属品种。

铜市场

• 价格走势：沪铜主力CU2301合约周跌幅0.37%，伦铜周跌幅0.57%。
• 供需情况：
  • 供给：精铜杆开工率环比回升，电解铜供应高位持稳，库存呈去化趋势。
  • 需求：铜材产量持稳，消费旺季已过，但整体需求仍保持韧性。
• 产业表现：铜价经过两周调整，当前价格已有支撑，建议逢低做多。
• 数据支撑：
  • 国内10月电解铜产量90.12万吨，同比增长14.20%。
  • 1-10月电解铜累计产量851.25万吨，同比增长2.8%。
  • 电解铜社库去库，LME库存垒库，显示国内供应相对紧张，国际库存有所增加。

锌市场

• 价格走势：沪锌主力ZN2301合约周跌幅1.41%，伦锌周跌幅3.04%。
• 供需情况：
  • 供给：锌锭产量持续回升，进口矿供应上升，国内供应增加。
  • 需求：镀锌厂开工率高位持稳，淡季不淡，表观消费上升。
• 库存变化：锌锭库存持续去化，但垒库不及预期。
• 产业表现：当前处于供需双强局面，但技术面显示沪锌仍在震荡区间，单边建议观望。
• 数据支撑：
  • 国内10月精炼锌产量51.41万吨，环比上升4.51%，同比增长3.43%。
  • 1-10月精炼锌累计产量492.8万吨，同比下降2.47%。
  • 沪伦比值回升，进口矿攀升，对锌价形成中长期利空。

关键信息

铜市场关键信息

• 宏观因素：美元指数走弱，对铜价形成支撑。
• 供应端：
  • 铜精矿供应持续宽松，TC加功夫有所上升。
  • 电解铜产量保持高位，库存去化，显示市场供需趋于平衡。
• 需求端：
  • 铜材产量持稳，消费边际走弱。
  • 铜杆开工率回升，显示下游需求仍具韧性。
• 库存：
  • 国内电解铜社库去库，LME库存垒库。
  • 电解铜全球显性库存变化显示国际市场供应相对紧张。

锌市场关键信息

• 宏观因素：美元指数走弱，对锌价形成利好。
• 供应端：
  • 锌精矿产量持续回升，进口矿供应增加，国内供应充足。
  • 沪伦比值改善，进口矿攀升，对锌价形成中长期利空。
• 需求端：
  • 镀锌厂开工率高位持稳，淡季不淡。
  • 表观消费上升，显示下游需求良好。
• 库存：
  • 国内锌锭社库去库，但垒库不及预期。
  • 全球精炼锌显性库存变化显示国际市场供应相对宽松。

结论

• 铜：在宏观利好与产业淡季不淡的背景下，铜价已获得支撑，建议逢低做多。
• 锌：供需双强，库存去化，但沪伦比值回升导致进口矿增加，中长期对锌价不利，技术面显示震荡，建议观望。

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图表目录摘要

• 图1-4：展示美债走势、美元走势、欧美制造业PMI和CPI数据，反映宏观环境变化。
• 图5-8：铜精矿全球产量、TC、进口及累计进口数据，反映铜矿供应状况。
• 图9-13：电解铜供需平衡、产量、净进口、社库及全球显性库存数据，展示铜市场供需与库存变化。
• 图14-19：锌价走势、沪伦比值、升贴水、基差、月差等，反映锌市场技术面和价格趋势。
• 图20-23：锌矿全球产量、TC、进口及累计进口数据，反映锌矿供应情况。
• 图24-29：精炼锌供需平衡、产量、净进口、社库及镀锌厂开工率、产量数据，综合反映锌市场供需与库存变化。

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投资建议

• 铜：宏观环境改善，产业淡季不淡，建议逢低做多。
• 锌：供需双强，库存去化，但中长期利空因素显现，建议观望。

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免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户应自行判断是否适合其投资目标和风险承受能力。本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。非本公司客户应在作出投资决策前咨询独立投资顾问。