20230326-宝城期货-铜锌周报_短期市场风险偏好回暖_有色大幅反弹_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期铜与锌期货市场的走势，重点探讨了宏观因素、供需变化及库存情况对价格的影响。整体来看，市场风险偏好回暖，铜与锌价格均出现反弹，但未来走势仍受供需关系及宏观经济环境的影响。

主要观点

铜市场

• 价格反弹：上周铜主力期价反弹近3000元/吨，主要因海外风险事件缓解，空头平仓所致。
• 库存拐点：电解铜库存拐点已至，给予铜价一定支撑；SMM调研显示下游成品库存偏高，未来几周可能压减产量以去库存。
• 进出口数据：1月及2月电解铜进口量大幅下降，叠加社库累库，反映节后下游需求疲软。
• 未来展望：在海外高利率环境下，金融机构暴雷或为冰山一角，铜价预计将在67000-69500元/吨区间震荡。

锌市场

• 价格反弹：锌价因海外风险事件缓和及空头了结而反弹。
• 低库存支撑：锌锭库存拐点已至，低库存局面持续，给予锌价支撑。
• 产量预期：3月锌锭产量预期较高，对价格形成压力。
• 下游需求：镀锌消费持续高位，支撑锌价。
• 操作建议：低库存及沪伦比值上行有利于月差上行，可考虑月间正套操作；单边可在22500元/吨一线试多，22300元/吨止损。

关键信息

宏观因素

• 海外风险缓解：上周海外风险事件有所缓和，空头了结导致有色价格反弹。
• 美联储政策：美联储鹰派立场超出市场预期，但美债收益率和美元指数仍疲软，对有色有利。
• PMI与CPI：欧美制造业PMI回暖，CPI数据疲软，显示经济复苏动能不足。

铜市场详情

• 供应情况：
  • 铜精矿供应边际趋紧，TC加工费上涨。
  • 电解铜供应高位持稳，2月产量环比上升6.4%，同比增加6.49%。
  • 3月产量预计环比上升4.59%，同比上升11.9%。
• 库存变化：
  • 国内电解铜库存（社库+保税区）持续下降，拐点已至。
  • 全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）亦出现拐点。

锌市场详情

• 供应情况：
  • 锌精矿加工费下调，进口量减少。
  • 2月精炼锌产量环比下降1.91%，但同比上升9.39%。
  • 3月产量预计环比上升13%，累计同比上升6.87%。
• 库存变化：
  • 国内锌锭社库下降，全球显性库存维持低位。
• 下游需求：
  • 镀锌消费维持高位，镀锌厂开工率超预期，产量上升。

未来展望

• 铜：短期内反弹可能为空头了结，长期仍受海外高利率压制，价格震荡为主。
• 锌：低库存及下游需求强劲支撑价格，但产量上升可能带来压力，需关注供需变化及政策动向。

操作建议

• 铜：短期反弹后，铜价估值可能因风险偏好下降而承压，建议关注67000-69500元/吨区间。
• 锌：低库存与沪伦比值上行有利月差，可考虑月间正套操作；单边操作可关注22500元/吨试多，22300元/吨止损。

数据来源

• 数据来源：iFinD、SMM、Mysteel、宝城期货金融研究所

（仅供参考，不构成任何投资建议）