20230211-宝城期货-铜锌周报_多铜空锌_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概览

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2023年1月及2月铜与锌市场的供需情况、价格走势及操作建议，结合宏观因素与产业动态，对市场未来走势作出预测。

主要观点

铜市场

• 宏观因素：短期海外宏观环境中性，国内电解铜季节性累库较快对铜价形成压力。下周美国通胀数据可能对美元指数形成下行压力，从而对铜价构成利好。
• 产量与库存：
  • 1月SMM电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。
  • 电解铜社库季节性累库较快，对铜价形成压制。
• 下游情况：节后下游开始复工复产，SMM精铜杆开工率已恢复至节前水平。
• 操作建议：建议投资者观望或在67000-68000区间逢低做多。

锌市场

• 宏观因素：当前锌价处于外强内弱状态，沪伦比值下行将影响远期锌矿供应预期。
• 产量与库存：
  • 1月SMM锌锭产量为51.12万吨，环比下降2.77%，同比下降1.23%。
  • 由于2022年春节在2月，同比数据明显低估。
  • SMM预计2月国内精炼锌产量为50.16万吨，同比上升9.43%。
  • 锌锭季节性累库超预期，可能推动主力期价跌破23000一线。
• 操作建议：建议双边反套持有，单边在23000一线逢高做空。

关键信息

铜市场关键数据

• 1月产量：85.33万吨（环比-1.9%，同比+4.3%）。
• 社库变化：2月10日社库为30.59万吨，较2月3日增加2.08万吨。
• 下游开工：SMM精铜杆开工率恢复至节前水平，铜板、铜棒产量回升。
• 宏观影响：美国通胀数据可能影响美元走势，进而影响铜价。

锌市场关键数据

• 1月产量：51.12万吨（环比-2.77%，同比-1.23%）。
• 社库变化：2月10日社库为17.37万吨，较2月3日增加0.87万吨。
• 下游开工：镀锌厂开工率节后回升，产量增加。
• 进口矿供应：进口矿供应维持高位，主要来自澳洲、秘鲁、南非等国家。

产业动态分析

铜

• 铜精矿供应：全球铜精矿产量维持高位，但国内铜精矿供应边际趋紧，TC价格略有下降。
• 电解铜供应：国内电解铜产量高位持稳，但1月产量未达预期，主要受检修及扩产不及预期影响。
• 库存趋势：电解铜社库季节性累库，全球显性库存亦有所变化，影响铜价走势。

锌

• 精炼锌产量：国内精炼锌产量高位小幅下滑，主要因部分冶炼厂检修。
• 锌矿供应：进口矿供应维持高位，TC价格有所下降。
• 库存趋势：锌锭社库及全球显性库存季节性累库，对价格形成下行压力。

图表概览

结论

• 铜：短期铜价受国内电解铜累库压力影响，但宏观环境可能提供一定支撑，建议投资者观望或在67000-68000区间逢低做多。
• 锌：锌价受累库超预期及沪伦比值下行影响，可能跌破23000一线，建议双边反套持有，单边在23000一线逢高做空。

（本报告仅供参考，不构成任何投资建议）