20221009-宝城期货-铜锌周报_节后需求或将放缓_密切关注库存变化_19页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了10月节前有色金属市场（铜与锌）的供需情况、价格走势及库存变化，结合宏观因素与行业数据，对铜与锌价格走势进行了预测。

主要观点

铜市场

• 价格走势：节前沪铜止跌企稳，伦铜冲高回落，美元指数持续施压，预计10月铜价将偏弱震荡，参考区间为58800-63000元/吨。
• 宏观因素：美元指数节前冲高回落，但国庆期间再度走强，内强外弱格局延续。欧美制造业PMI持续下滑，显示国外需求减弱；国内“金九银十”旺季过半，需求端持续性减弱。
• 上游矿端：全球铜矿产量持续增长，国内铜矿供应有所改善，TC加工费上涨，显示矿端供应偏紧。
• 精炼铜供应：8月国内精炼铜产量环比增长，1-8月累计产量同比微增，但整体仍受制于需求放缓。
• 下游消费：铜杆、铜板等中游产品开工率回升，显示下游需求有所回暖。
• 库存情况：国内电解铜社库持续去化，但节后去库可能放缓，出现垒库风险。

锌市场

• 价格走势：节前沪锌大幅下跌，伦锌小幅回落，预计10月锌价震荡下行，参考区间为21000-24500元/吨。
• 宏观因素：沪伦比值回升，锌矿及精炼锌进口亏损缩小，有利于国内供应，中长期对锌价构成压力。
• 上游矿端：全球锌矿产量同比小幅下降，国内锌矿供应宽松，TC加工费维持稳定，进口矿订单到港，供应改善。
• 精炼锌供应：8月国内精炼锌产量环比减少，1-8月累计产量同比下降，供应偏紧。
• 下游消费：镀锌厂开工率与产量回升，合金厂与压铸厂积极补库，显示下游需求增强。
• 库存情况：国内锌锭社库持续去化，达到历史同期新低，但节后去库持续性可能不足，存在垒库风险。

关键信息汇总

铜

• 期货市场：9月30日沪铜报收61320元/吨，周跌幅1.38%；10月7日伦铜报收7462美元/吨，周跌幅0.37%。
• 现货市场：9月30日上海1#电解铜价格为62675元/吨，较上周下跌400元/吨；现货升贴水为615元/吨，较上周下跌40元/吨。
• 矿端数据：2022年1-7月全球铜精矿累计产出1248万吨，同比增长3.14%；7月当月产出182.80万吨，同比增长3.33%。
• 加工费：TC加工费周均价84.7美元/干吨，较上周上涨1.1美元/干吨。
• 库存情况：9月30日电解铜社库为5.68万吨，较上周去库0.71万吨；10月7日上期所库存为3.05万吨，较上周去库0.64万吨；LME库存为14.38万吨，较上周垒库1.91万吨。
• 开工情况：精铜杆周度开工率78.16%，较上周回升5.88%；铜板周产量1.53万吨，较上周上升100吨；铜棒周产量1.595万吨，环比减少320吨。

锌

• 期货市场：9月30日沪锌报收23670元/吨，周跌幅4.40%；10月7日伦锌报收2965.5美元/吨，周跌幅0.29%。
• 现货市场：10月8日上海市场0#普通电解锌现货对10月升水400元/吨，较9月30日持稳；3号锌合金均价25178元/吨，较上周下跌604元/吨。
• 矿端数据：2022年1-7月全球锌精矿累计产出720.83万吨，同比下降2.71%；7月当月产出105.08万吨，同比下降0.57%。
• 加工费：TC加工费维持稳定，进口矿订单到港，供应改善。
• 库存情况：9月30日七地锌锭库存7.11万吨，较上周五去库2.16万吨；上期所库存3.77万吨，较上周去库1.71万吨；LME库存5.347万吨，较上周去库150吨。
• 开工情况：镀锌厂周开工率及产量回升，合金厂与压铸厂积极补库，显示下游需求增强。

市场策略建议

• 单边策略：建议做空锌。
• 双边策略：建议做空锌，做多铜。
• 逻辑支撑：铜价受需求减弱与库存垒库预期影响，偏弱震荡；锌价受供应改善与需求放缓影响，震荡下行。

图表目录摘要

• 图1：美元及美债走势
• 图2：欧美PMI及CPI数据
• 图3-4：铜期价走势及沪伦比值
• 图5-8：铜升贴水、TC加工费、铜矿砂及精矿进口
• 图9-12：精炼铜供需平衡、社库变化、铜材产量
• 图13-15：锌期价走势及升贴水情况
• 图16-18：锌矿产量、TC加工费、锌矿砂及精矿进口
• 图19-22：精炼锌供需平衡、社库变化、镀锌厂开工率及产量、镀锌卷板库存
• 图23-24：镀锌厂开工率、镀锌卷板库存

结论

10月铜价预计偏弱震荡，锌价震荡下行。建议投资者关注库存变化，及时调整策略。铜市场受国内旺季过半及国外需求疲软影响，节后可能出现垒库现象；锌市场虽短期需求回暖，但中长期供应改善与需求放缓的矛盾将对价格形成下行压力。