20150403-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率明显回落_14页_676kb

债券市场分析报告总结

核心内容概述

本报告为2015年4月3日的固定收益研究晨报，涵盖当日及昨日的债市动态、流动性状况、利率债与信用债表现、市场公告、央行动态、海外债市分析等内容。整体来看，市场流动性有所改善，收益率普遍下行，同时存在个别企业信用风险事件及政策变动带来的影响。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 银行间质押式回购利率全面下行：周四，银行间质押式回购利率普遍下降，其中1天期利率下行9BP至2.94%，7天期利率下行17BP至3.60%，14天期利率下行15BP至4.09%，21天期利率下行47BP至4.42%。
• 央行操作：今日央行进行250亿元7天期逆回购操作，同时有250亿元7天期逆回购到期，本周净投放50亿元人民币。
• 昨日流动性状况：昨日货币市场利率全线下行，银行间同业拆借市场利率全线下行，回购市场利率下行，资金面宽松延续。

二、利率债分析

• 国债收益率下行：1年期国债收益率下行4BP至3.17%，10年期国债收益率下行5BP至3.54%。
• 政策性金融债收益率下行：1年期国开行金融债收益率下行4BP至3.84%，5年期国开行金融债收益率下行8BP，10年期国开行金融债收益率下行6BP。
• 收益率曲线变化：国债收益率曲线整体下行，国开债交投活跃，部分期限收益率大幅下行后有所回调，日终曲线下行达8-12BP。

三、信用债市场

• 银行间信用债收益率普遍下行：1年期AAA级企业债收益率下行7BP，3年期AAA级企业债收益率下行4BP至4.78%，AA-级企业债收益率同样明显下行。
• 信用债成交活跃：信用债曲线收益率整体下行，部分企业债在交易中带动收益率下行。

四、市场动态与公告

• 东湖高新诉讼事件：东湖高新起诉阳光凯迪，要求支付股权转让款3686.5万元及违约金588.51万元，因阳光凯迪未履行付款义务。
• 宝泰隆被误传证监会立案调查：经自查及与媒体沟通，宝泰隆及其相关方未被证监会立案调查，此事件为乌龙。

五、今日发行与上市

• 银行间市场：今日有多家发行人发行短期融资券、同业存单、金融债等，包括浙江物产、浦发银行、杭州银行、平安银行、华昱集团等。
• 上交所：今日有15宁城投、14钦开投、15襄矿债等企业债上市。
• 深交所：无近期发行或上市信息。

六、昨日发行与到期

• 银行间市场：昨日有28只债券缴款，金额为274.8亿元；15只债券上市，金额为337.4亿元；14只债券到期，金额为1897.4亿元。
• 交易所市场：上交所和深交所的债券成交情况也有所记录，但具体数据未详细列出。

七、国内财经要闻

• 社保基金投资范围扩大：国务院决定适当扩大全国社保基金投资范围，将地方债纳入社保基金债券投资范围，债券投资比例从10%提高至20%。
• 企业年金收益率高：股票型企业年金养老金产品2014年收益率达30.58%。
• IPO过会情况：昨日5家企业IPO申请通过审核，过会企业数量达到58家。
• 新股民涌入股市：419万新股民跑步入市，场外资金持续流入，证券保证金净流入创新高。

八、海外债市分析

• 美国市场：美国公债价格攀升，10年期公债收益率跌至1.9%以下，30年期公债收益率报2.4776%。
• 欧洲市场：德国五年期公债收益率降至历史新低，长期公债收益率也跌至历来低点，部分期限为负。
• 日本市场：无详细信息，但提供了短期与中长期公债收益率走势图。

债市展望

• 流动性持续向好：预计今日GC001利率将回落，市场整体流动性仍保持向好趋势。
• 收益率继续下行：随着市场交投活跃，利率债收益率预计继续下行，信用债收益率整体下行为主。

风险提示

• 东湖高新信用风险：因阳光凯迪未支付股权转让款，东湖高新面临一定的信用风险。
• 市场波动性：部分债券收益率在大幅下行后出现回调，需关注市场波动性。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度对债券投资价值进行分类评级，分为两全级、配置级、投资级和回避级。

分析师信息

• 分析师：胡月晓、李晓娟
• 联系方式：021-53519888-1983，lixiaojuan@shzq.com
• 承诺：分析师以独立、客观的态度出具报告，未与报告中的观点或推荐意见直接或间接相关。

结论

总体来看，4月3日债市表现平稳，收益率普遍下行，流动性有所改善。然而，个别企业信用风险事件及市场波动性仍需关注。政策层面的调整，如社保基金投资范围扩大，对市场有积极影响。同时，海外债市的走势也值得关注，尤其是欧洲市场因欧洲央行购债计划而出现的低收益率现象。