20181031-浙商证券-华策影视-300133.SZ-华策影视三季报点评_符合预期_龙头优势明显_4页_554kb

华策影视三季报总结

核心内容概述

华策影视（股票代码：300133）于2018年10月31日发布三季报，整体表现符合市场预期。公司第三季度实现营业总收入13.94亿元，同比增长86.84%；归属于上市公司股东的净利润为6644.5万元，同比增长99.87%；扣除非经常性损益后的净利润为4081.4万元，同比增长118.78%。公司前三季度整体毛利率为29.03%，同比增长1.93%，显示其盈利能力持续增强。

主要观点

• 业绩表现符合预期：公司第三季度业绩表现良好，尤其是净利润和扣非净利润增长显著，表明公司在内容制作和市场运营方面具备较强的盈利能力。
• 龙头优势显著：公司预收账款达13.83亿元，应收账款同比增长9.72%至44.16亿元，反映公司在产业链中议价能力增强，龙头地位稳固。
• 毛利率持续改善：得益于头部剧产品的质量提升，公司毛利率稳步上升，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。
• 全网剧战略成效显著：公司聚焦全网剧业务，Q3实现收入的剧目包括《天盛长歌》、《为了你》、《盛唐幻夜》等，显示其内容产品向头部化、经典化方向发展。
• Q4业绩预期向好：预计Q4将有《平凡的荣耀》、《宸汐缘》、《绝代双骄》等多部大剧确认收入，有望进一步推动公司业绩增长。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年每股收益分别为0.43、0.58、0.71元，当前股价对应PE为24X、18X、15X，显示估值逐步下降，盈利预期提升。
• 业务协同效应增强：通过SIP战略，公司有望在艺人经纪、网络广告、海外版权销售等领域实现新的利润增长点，增强整体盈利能力。
• 风险提示：存在演员薪酬调整不明显、流量采购成本上升、互联网平台采购价格下降等风险因素，可能对盈利能力产生一定影响。

关键信息

财务摘要

投资评级

• 股票评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥10.36

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

华策影视在2018年第三季度表现稳健，收入和利润均实现显著增长，显示出公司在内容制作和市场运营方面的强大能力。随着全网剧战略的深入实施和头部剧产品的不断推出，公司有望在2019年及以后迎来业绩增长的黄金时期。同时，公司通过SIP战略推动多个业务板块协同发展，进一步增强盈利能力和市场竞争力。尽管存在一些风险因素，如演员薪酬调整不明显和采购成本上升等，但公司基本面不断优化，盈利预期提升，值得投资者重点关注。