20180826-华创证券-电气设备行业周报_资产负债表质量显性分化动力电池企业_风电龙头业绩释放提速_22页_2mb

电气设备行业周报（20180820-20180824）总结

核心内容

本周报告聚焦于新能源汽车、新能源发电、电力体制改革、工业自动化控制以及电力设备五大板块，分析行业动态、企业表现及市场趋势。整体来看，新能源行业在政策支持和市场增长的推动下，展现出积极的发展态势，尤其在风电、光伏等领域，政策边际改善和行业拐点加速到来。同时，电力设备行业面临转型，市场对储能等新技术的关注度逐步提升。

主要观点

1. 新能源汽车

• 行业向好，企业分化：7月新能源汽车动力电池装机量同比增长32%，环比增长17%，显示行业增长态势良好。但市场竞争加剧，企业分化明显，宁德时代凭借市场占有率和盈利能力持续领先。
• 宁德时代表现突出：中报显示其动力电池毛利率控制在32.67%，经营性现金流大幅改善，资产负债表质量逆势提升。预计下半年随着新能源乘用车需求增长，其行业地位将进一步巩固。
• 电池材料价格稳定：本周电池材料价格总体平稳，三元材料仍占主导地位，但部分材料如六氟磷酸锂价格低位持稳。

2. 新能源发电

• 风电并网持续加速：1-7月新增风电装机容量达946万kW，同比增长216万kW，风电利用小时数创6年新高，行业拐点加速到来。
• 风电龙头业绩释放提速：金风科技和天顺风能中报表现良好，业绩和出货量均超预期，下半年有望加速。
• 欧盟双反取消利好光伏：欧盟取消光伏双反关税，国内光伏企业有望恢复欧洲出口渠道，具备较强竞争力。

3. 电力体制改革

• 社会用电量增长：前7月社会用电量同比增长9%，风电利用小时数创6年新高，显示电力市场逐步向市场化方向发展。
• 电改持续推进：国家能源局调研电力交易规则，发改委继续降电价，电网输配环节降费向深水区推进，进一步推动电力市场化改革。

4. 工业自动化控制

• 工控板块分化明显：龙头企业如汇川技术、信捷电气等表现优于行业平均，市占率持续提升，本土品牌替代进口趋势加速。
• 制造业投资有所好转：7月制造业PMI为51.2%，显示工业生产边际放缓，但基建投资有望回升，为工控需求提供支撑。
• 智能制造政策红利释放：2018年智能制造试点示范项目公布，为工控行业带来发展机遇。

5. 电力设备

• 电网投资下滑影响显现：上半年电网投资同比下滑15.1%，部分配网设备公司毛利率下滑，传统电力设备企业业绩承压。
• 储能市场逐步打开：安徽调峰辅助服务市场规则征求意见，储能被引入市场主体范围，为储能市场发展提供制度支持。
• 新能源消纳成电网升级重点：随着新能源装机量增加，电网调节能力需求提升，储能技术成为未来投资热点。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：7月动力电池装机量同比增长32%，环比增长17%，三元材料占比达66%。
• 风电：1-7月新增风电装机容量946万kW，同比增长29.59%，风电利用小时数同比增长15.56%。
• 光伏：欧盟取消双反关税，国内光伏企业有望恢复欧洲出口渠道。
• 电力改革：发改委要求一般工商业电价平均降低10%，电网输配环节降费向深水区推进。
• 制造业：7月制造业PMI为51.2%，制造业固定资产投资同比增长7.3%。

公司表现

• 正泰电器、杉杉股份、天顺风能、金风科技、星源材质、璞泰来、汇川技术、信捷电气、麦格米特、亿纬锂能等公司均获得“强推”或“推荐”评级。
• 重点公司盈利预测：正泰电器、杉杉股份、天顺风能、金风科技等公司2018-2020年EPS和PE数据均显示增长趋势。

市场动态

• 新能源汽车电池回收试点：扬州将试点新能源汽车电池回收，建立20个回收点。
• 海上风电发展提速：我国海上风电累计并网装机容量达270万kW，主要集中在华东地区。
• 特高压工程进展：苏通GIL综合管廊工程贯通，为特高压建设带来利好。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期：新能源行业若政策支持力度不足，可能影响行业发展。
• 原材料价格大幅上涨：若原材料价格持续上涨，可能影响企业盈利能力。
• 电力设备与新能源产业发展不及预期：行业增速若低于预期，将影响市场表现。
• 智能电网建设进度低于预期：若智能电网建设进展缓慢，可能影响相关企业的业绩。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

行业基本数据

相对指数表现

行业发展趋势

• 新能源汽车：市场增长稳健，但竞争加剧，企业分化明显。
• 风电：行业拐点加速到来，利用小时数持续向好，龙头公司业绩有望进一步释放。
• 光伏：欧盟双反取消，政策边际改善，出口渠道有望恢复。
• 电力设备：行业转型加速，关注储能、智能电网等新兴领域。
• 工控行业：龙头企业市占率提升，智能制造政策红利不断释放。

图表信息

• 图表1：本周各板块涨跌幅，电力设备板块表现最佳。
• 图表2：前一个月各板块涨跌幅，电力设备板块表现持续优于其他板块。
• 图表3：各板块涨跌幅排名，正泰电器、金风科技等公司涨幅居前。
• 图表4：新能源汽车一周国内信息汇总，涉及产品公告、补贴政策、电池回收试点等。
• 图表5：电改及电力设备一周行业信息汇总，涵盖电价调整、电力交易规则、特高压工程等。
• 图表6-11：电池材料价格走势，涵盖电芯、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等。

总结

本周报告全面分析了新能源汽车、风电、光伏、电力体制改革及工业自动化控制等领域的市场动态、政策变化和公司表现。整体来看，新能源行业在政策支持和市场需求的双重推动下，呈现积极发展趋势。风电行业拐点加速到来，光伏行业迎来政策边际改善。电力设备行业面临转型，储能和智能电网成为新的投资热点。工控板块分化明显，龙头企业市占率持续提升，智能制造政策红利释放。市场对新能源和电力设备板块保持较高关注度，但需警惕政策和原材料价格波动带来的风险。