20240904-浙商证券-国家资产负债表管理系列研究二_日本如何编制和管理国家资产负债表__22页_1mb

日本国家资产负债表由内阁府经济社会研究所年度发布，遵循联合国国民经济核算体系（SNA），包含非金融公司、金融公司、政府部门、家庭和私营非营利机构五个部门。截至2022年底，日本国家资产负债表总资产约126493万亿日元，总负债约86503万亿日元，净资产（国家财富）约39991万亿日元。由于未单列海外部门，日本海外净财富需通过总金融资产减负债计算，2022年约为422万亿日元。

资产负债表管理政策主要针对政府部门，目的是为政府高负债提供理论依据并监测财政风险。日本政府通过现金流贴现法对固定资产估值，以反映其公共服务价值，但该方法估值仍较高；同时引入“净负债”概念评估财政压力，2024年一季度净负债率达156.7%，处于较高水平。

90年代经济危机后，日本政府推行“小泉内阁改革”，对财政投资与贷款基金（FILF）进行结构调整，剥离其对公共企业的融资职能，防止了金融风险的交叉传导。改革后，FILF资产负债表显著缩减，公共企业融资转向市场机制。

当前日本金融机构在证券资产上的敞口是重要风险，平均银行证券资产占总资产比例达42%，利率上行可能导致资产负债表估值重估损失。此外，政府债务规模虽大，但仍持大量固定资产和外汇资产，净资产仍为正值。展望未来，日本需关注气候变化风险、通胀压力及重大地缘政治事件对资产负债表的影响。