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科达利 (002850.SZ) 2021三季报总结

核心内容

科达利在2021年前三季度实现了显著的收入与利润增长，业绩表现符合市场预期。公司发布2021年三季报，数据显示2021年第三季度营收为11.85亿元，同比增长122.18%，环比增长18.24%；归母净利润为1.56亿元，同比增长202.46%，环比增长19.09%。2021年前三季度累计营收达29.87亿元，同比增长144.73%；归母净利润为3.75亿元，同比增长280.72%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均呈现逐季提升趋势。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年前三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，符合市场预期。
• 盈利能力提升：尽管面临铝价上涨压力，公司通过提高稼动率和部分成本转嫁策略，有效对冲成本上升，毛利率和净利率稳步提升，保持行业领先盈利水平。
• 产能扩张加速：公司持续进行产能扩张，围绕核心客户及海外优质客户布局，此次可转债项目将主要用于新能源动力电池与新能源汽车锂电池精密结构件产能建设，预计2022年上半年将释放部分产能，进一步提升市场占有率。
• 投资建议：公司未来三年归母净利润预计分别为5.61亿元、10.09亿元、15.74亿元，同比增长率分别为214.0%、79.9%、56.0%；对应EPS分别为2.41元、4.33元、6.76元，维持“买入”评级。
• 估值指标改善：公司市盈率（P/E）从2020年的213.8下降至2021年的68.1，市净率（P/B）也由2020年的9.6降至2021年的8.6，显示估值逐步回归合理区间。

关键信息

可转债项目

• 募集资金总额：不超过16亿元
• 项目用途：
  • 6亿元用于新能源动力电池精密结构件项目（四川科达利，项目总投资9.8亿元）
  • 7亿元用于新能源汽车锂电池精密结构件项目（二期）（江苏科达利，项目总投资10亿元）
  • 3亿元用于补充流动资金

财务表现（单位：亿元）

盈利能力指标

• 毛利率：25.93% / 29.52% / 29.41%
• 净利率：11.07% / 13.25% / 13.26%
• ROE：2021年前三季度为13.3%
• 营业利润率：2021年前三季度为14.4%

成长能力指标

• 营业收入增长率：2021年前三季度为126.0%
• 归母净利润增长率：2021年前三季度为214.0%

偿债能力指标

• 资产负债率：2021年前三季度为34.7%
• 流动比率：1.41
• 速动比率：1.12

投资评级与估值

• 公司评级：买入
• EPS预测：
  • 2021年：2.41元
  • 2022年：4.33元
  • 2023年：6.76元
• P/E预测：
  • 2021年：68.1
  • 2022年：37.9
  • 2023年：24.3
• P/B预测：
  • 2021年：8.6
  • 2022年：7.3
  • 2023年：5.9

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 国内疫情反复
• 上游原材料价格超预期上涨

估值指标变化趋势

总结

科达利在2021年前三季度展现出强劲的增长势头，收入与利润均实现显著增长，且盈利能力稳步提升。公司通过可转债项目加速产能扩张，以满足新能源汽车及动力电池市场的需求，进一步巩固其行业领先地位。尽管面临铝价上涨等成本压力，公司仍通过有效策略保持盈利优势。整体来看，公司未来成长性良好，估值逐步下降，投资建议维持“买入”评级。但需警惕行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期等潜在风险。