> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利（002850）总结 ## 核心内容概述 科达利是一家专注于锂电池精密结构件制造的公司，同时积极布局机器人业务。公司凭借在锂电池行业的领先地位，结合在机器人领域的新技术与新布局，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。报告基于2026年6月18日的收盘价，对公司的财务表现、技术优势及未来发展前景进行了分析，并给出了“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 机器人业务技术来源与水平 - **技术来源**：科达利的机器人业务技术来源于中国台湾顶尖团队，包括工研院的研发精英及盟立、盟英的齿轮专家。 - **技术承接**：公司直接承接来自中国台湾盟英科技的谐波减速器技术，盟英成立于2018年，是盟立的子公司，专注于谐波减速器与机器人关节模组。 - **实施主体**：谐波减速器产品线由科盟创新（2024年成立，科达利与盟立、盟英合资）负责，科达利+员工持股平台合计持股56%，盟立持股34%，盟英持股10%。 - **技术实力**：依托四十余年齿轮及精密机械加工经验，公司技术实力雄厚，具备自主研发能力。 ### 2. 公司在机器人领域的具体优势 - **规模化制造能力**：公司是锂电池精密结构件全球龙头，具备高安全性、高一致性、大批量制造能力。 - **良好现金流**：截至2026年一季报，公司货币资金达26.98亿元。 - **海外产能布局**：公司拥有17个国内外生产基地，包括美国、泰国和欧洲，具备国际化生产与市场拓展能力。 ### 3. 机器人业务推进情况 - **泰国基地建设**：公司于2026年6月16日发布公告，计划在泰国设立控股子公司并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过3.5亿元。 - **合资结构**：科达利出资51%，盟立出资39%，盟英出资10%。 - **产品线**：该基地将生产谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后预计实现年产值约7亿元人民币。 - **业务拓展**：此举标志着公司开启机器人业务的海外实质量产，有助于推进与重要客户的订单合作。 ### 4. 固态电池对结构件使用量的影响 - **固态电池技术路线**：目前仍处于前期摸索阶段，其电芯外包装形式为软包和方形两种。 - **结构件用量变化**：无论是哪种封装形式，均未明显降低结构件的使用量，因此不会对公司的主业产生显著影响。 ## 财务预测与盈利情况 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | PE（倍） | |------|------------------|----------|---------------------|----------|----------| | 2026 | 200.62 | 31.87% | 23.96 | 35.83% | 24.33 | | 2027 | 260.49 | 29.84% | 31.29 | 30.59% | 18.63 | | 2028 | 338.31 | 29.87% | 40.08 | 28.08% | 14.55 | ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 15,213| 20,062| 26,049| 33,831| | 营业成本 | 11,605| 15,240| 19,760| 25,714| | 营业利润 | 2,111 | 2,884 | 3,773 | 4,831 | | 归母净利润 | 1,764 | 2,396 | 3,129 | 4,008 | | EBITDA | 3,189 | 3,592 | 4,566 | 5,690 | | 每股收益（摊薄） | 6.17 | 8.38 | 10.94 | 14.01 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23.72%| 24.03%| 24.14%| 23.99%| | 净利率 | 11.60%| 11.94%| 12.01%| 11.85%| | ROE | 13.19%| 16.15%| 18.61%| 20.69%| | ROIC | 12.70%| 15.36%| 17.62%| 19.61%| | 资产负债率 | 41.75%| 45.01%| 47.69%| 50.40%| | P/E | 33.05 | 24.33 | 18.63 | 14.55 | | P/B | 4.36 | 3.93 | 3.47 | 3.01 | | EV/EBITDA | 13.27 | 15.91 | 12.43 | 9.89 | ## 投资评级说明 - **相对评级**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 买入：相对沪深300指数表现 +20% 以上； - 增持：相对沪深300指数表现 +10% \~ +20%； - 中性：相对沪深300指数表现 -10% \~ +10%； - 减持：相对沪深300指数表现 -10% 以下。 - **行业评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上； - 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% \~ +10%； - 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。 ## 风险提示 - 机器人量产节奏不及预期； - 宏观经济波动及产业政策变化； - 原材料价格波动较大。 ## 基本数据 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 收盘价 | ¥203.81 | | 总市值（百万元） | 58,305.10 | | 总股本（百万股） | 286.08 | ## 股票走势图  ## 结论 科达利凭借在锂电池精密结构件领域的龙头地位，以及在机器人业务中的技术优势和国际化布局，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来三年的营收与净利润均保持稳定增长，预计2026-2028年营收分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿元和40.08亿元，盈利能力和估值水平持续优化。公司具备“买入”评级，建议投资者关注其在机器人业务中的发展潜力。