20260618-浙商证券-科达利-002850.SZ-科达利点评报告_科达利四问四答_4页_683kb

科达利（002850）总结

核心内容概述

科达利是一家专注于锂电池精密结构件制造的公司，同时积极布局机器人业务。公司凭借在锂电池行业的领先地位，结合在机器人领域的新技术与新布局，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。报告基于2026年6月18日的收盘价，对公司的财务表现、技术优势及未来发展前景进行了分析，并给出了“买入”投资评级。

主要观点

1. 机器人业务技术来源与水平

• 技术来源：科达利的机器人业务技术来源于中国台湾顶尖团队，包括工研院的研发精英及盟立、盟英的齿轮专家。
• 技术承接：公司直接承接来自中国台湾盟英科技的谐波减速器技术，盟英成立于2018年，是盟立的子公司，专注于谐波减速器与机器人关节模组。
• 实施主体：谐波减速器产品线由科盟创新（2024年成立，科达利与盟立、盟英合资）负责，科达利+员工持股平台合计持股56%，盟立持股34%，盟英持股10%。
• 技术实力：依托四十余年齿轮及精密机械加工经验，公司技术实力雄厚，具备自主研发能力。

2. 公司在机器人领域的具体优势

• 规模化制造能力：公司是锂电池精密结构件全球龙头，具备高安全性、高一致性、大批量制造能力。
• 良好现金流：截至2026年一季报，公司货币资金达26.98亿元。
• 海外产能布局：公司拥有17个国内外生产基地，包括美国、泰国和欧洲，具备国际化生产与市场拓展能力。

3. 机器人业务推进情况

• 泰国基地建设：公司于2026年6月16日发布公告，计划在泰国设立控股子公司并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过3.5亿元。
• 合资结构：科达利出资51%，盟立出资39%，盟英出资10%。
• 产品线：该基地将生产谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后预计实现年产值约7亿元人民币。
• 业务拓展：此举标志着公司开启机器人业务的海外实质量产，有助于推进与重要客户的订单合作。

4. 固态电池对结构件使用量的影响

• 固态电池技术路线：目前仍处于前期摸索阶段，其电芯外包装形式为软包和方形两种。
• 结构件用量变化：无论是哪种封装形式，均未明显降低结构件的使用量，因此不会对公司的主业产生显著影响。

财务预测与盈利情况

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：相对沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
  • 减持：相对沪深300指数表现 -10% 以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

风险提示

• 机器人量产节奏不及预期；
• 宏观经济波动及产业政策变化；
• 原材料价格波动较大。

基本数据

股票走势图

结论

科达利凭借在锂电池精密结构件领域的龙头地位，以及在机器人业务中的技术优势和国际化布局，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来三年的营收与净利润均保持稳定增长，预计2026-2028年营收分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿元和40.08亿元，盈利能力和估值水平持续优化。公司具备“买入”评级，建议投资者关注其在机器人业务中的发展潜力。