20220116-西部证券-科达利-002850.SZ-2021年报业绩预告点评_经营稳定扩张_业绩符合预期_3页_251kb
报告摘要
科达利 (002850.SZ) 2021年报业绩预告总结
核心内容
科达利在2021年实现了显著的业绩增长，归属于上市公司股东的净利润预计为5.20-5.70亿元，同比增长191.09%-219.08%；扣除非经常性损益后的净利润为4.49-5.44亿元，同比增长205.42%-236.33%。2021年第四季度单季度归母净利润约为1.45-1.95亿元，同比增长113%-117%，环比增长-7%-25%。整体来看，公司业绩表现符合市场预期。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年全年业绩大幅增长，主要受益于下游动力电池行业的快速发展及公司自身的产能扩张。
- 调价机制有效：公司已与主要客户建立完善的调价机制，有效缓解了原材料价格上涨对公司利润的影响，增强了盈利稳定性。
- 技术优势明显：作为全球最大的锂电池精密结构件企业，科达利拥有显著的技术壁垒和市场地位，服务全球动力电池企业TOP10中的超过50%。
- 毛利率优势：通过设备、模具、原材料及过程管控等手段，公司构建了高壁垒，显著提升了良率，从而拉开与竞争对手的毛利率差距。
- 大圆柱电池布局：公司在大圆柱电池结构件领域具备较强竞争力，尤其是LG 2170电池的钢壳供应，未来有望向4680电池结构件扩展，进一步受益于行业趋势。
- 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.52亿元、11.63亿元、16.58亿元，对应EPS分别为2.37元、4.99元、7.12元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,230 | 1,985 | 4,491 | 9,660 | 13,961 |
| 归母净利润（百万元） | 237 | 179 | 552 | 1,163 | 1,658 |
| EPS（元） | 1.02 | 0.77 | 2.37 | 4.99 | 7.12 |
| P/E | 137.6 | 182.8 | 59.2 | 28.1 | 19.7 |
| P/B | 11.8 | 8.2 | 7.4 | 6.0 | 4.9 |
财务指标分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 9.9% | 5.5% | 13.1% | 23.6% | 27.3% |
| 毛利率 | 28.1% | 28.2% | 28.0% | 27.9% | 27.7% |
| 营业利润率 | 12.2% | 10.1% | 14.2% | 13.9% | 13.8% |
| 销售净利率 | 10.4% | 8.9% | 12.1% | 11.8% | 11.7% |
| 营业收入增长率 | 11.5% | -11.0% | 126.2% | 115.1% | 44.5% |
| 营业利润增长率 | 173.9% | -26.6% | 218.3% | 110.9% | 43.0% |
| 归母净利润增长率 | 188.4% | -24.7% | 209.0% | 110.6% | 42.6% |
| 资产负债率 | 32.0% | 25.6% | 34.9% | 49.5% | 52.1% |
| 流动比 | 1.37 | 1.40 | 1.40 | 1.15 | 1.16 |
| 速动比 | 1.09 | 2.12 | 1.12 | 0.87 | 0.86 |
投资建议
- 评级：买入
- 预期收益率：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上
- 当前价格：162.19元
风险提示
- 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
- 新能源车销量不及预期：若新能源汽车销量增长低于预期，可能影响公司业务增长。
- 海外客户扩张不达预期：海外业务拓展若未能如期推进，可能影响整体业绩表现。
结论
科达利凭借强大的技术实力和市场地位，在2021年实现了业绩的快速增长，同时通过调价机制有效应对原材料成本上升的压力。公司未来在大圆柱电池结构件领域的布局有望带来持续增长，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争、新能源车销量及海外客户拓展等潜在风险。
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