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报告摘要

科大讯飞2021年三季度财务与业务总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）在2021年前三季度实现了良好的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长。尽管受到公允价值变动收益减少的影响，公司仍保持稳健的盈利表现，显示出其在人工智能核心技术驱动下的业务发展韧性。

主要观点

财务表现

营业收入：2021年前三季度实现108.68亿元，同比增长49.20%；其中，2021年第三季度实现45.49亿元，同比增长55.01%。
净利润：2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.29亿元，同比增长31.48%；扣非净利润为3.05亿元，同比增长298.68%。
现金流：前三季度经营活动产生的现金流量净额为-14.87亿元，较上半年有所改善，主要由于支付中标项目、芯片及存储材料保供备货等支出。

业务发展

订单增长：三季度订单增长良好，公司人工智能核心技术推动各项业务加速落地。
政策驱动：教育政策持续落地，如“双减”和“职教高考”，促进了教育信息化行业的发展，公司教育信息化订单增长表现优异，预计全年增长乐观。
激励计划：公司三季度审议通过了《2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，设定的行权考核年度目标（2021-2023年）为年度定基增长率不低于30%、60%、90%，略高于2020年目标，显示公司对未来发展的信心。

资本运作

非公开发行股票：公司于7月19日完成非公开发行股票的登记上市，增强了公司的流动资金和控制权稳定性。
股权结构：刘庆峰先生的持股比例及公司实控人控制的表决权比例提升，进一步巩固了公司治理结构。

关键信息

投资建议

预测数据：公司2021-2023年营收预计分别为176.62亿元、230.64亿元、296.28亿元，EPS分别为0.80元、1.09元、1.44元。
评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

AI政策推进不及预期：可能影响公司业务拓展速度。
AI领域竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
AI技术发展不及预期：可能影响公司技术优势的发挥。

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	10,079	13,025	17,662	23,064	29,628
归母净利润（百万元）	819	1,364	1,841	2,508	3,305
EPS（元）	0.36	0.59	0.80	1.09	1.44
P/E	153.2	92.0	68.2	50.0	38.0
P/B	10.5	9.6	5.7	5.1	4.5

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	8.4%	11.3%	10.6%	10.8%	12.6%
毛利率	46.0%	45.1%	45.9%	46.6%	47.2%
营业利润率	9.8%	11.0%	11.3%	11.8%	12.1%
营业利润增长率	57.4%	45.5%	38.7%	36.0%	31.7%
归母净利润增长率	51.1%	66.5%	35.0%	36.3%	31.7%
资产负债率	41.6%	47.8%	39.9%	42.2%	44.2%
流动比	1.66	2.02	2.02	2.00	1.98
速动比	1.54	1.21	1.84	1.80	1.78

总结

科大讯飞在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，得益于人工智能核心技术的持续落地和教育政策的推动。尽管受到公允价值变动收益减少的影响，公司仍实现了良好的净利润增长，特别是扣非净利润的大幅上升，显示出其业务质量的提升。公司通过非公开发行股票增强了资本实力和控制权稳定性，同时设定较高的股权激励目标，表明其对未来发展的信心。预计公司全年增长乐观，维持“买入”评级。

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