20170914-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第32期_17页_1mb

行业周报总结

行业评级：中小市值

本期行业周报聚焦于中小市值领域的四家拟IPO企业：横店影视、阿石创、天目湖和国芳集团。报告指出，中小市值板块存在高性价比次新股机会，但也需警惕市场中可能存在的爆炒个股风险。同时，华泰证券提出了针对中小盘新股的“掘金模型”，以基本面指标评估新股质量，其中横店影视得分最高，建议重点关注。

重点公司分析

横店影视

• 公司定位：国内领先的民营院线及影院投资公司。
• 主营业务：院线发行、电影放映及相关衍生业务。
• 经营特点：以资产联结型影院投资为主导，快速扩张，覆盖全国各层级城市，尤其是三四五线城市。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为38.94%，归母净利润CAGR为73.31%。
  • 2016年票房收入排名第8，影院投资公司排名第3。
• IPO计划：拟公开发行不超过5300万股，募集资金用于影院建设项目，预计提升至400家影院。
• 主要看点：
  • 快速跨区域扩张能力。
  • 连锁经营模式提升盈利能力和品牌影响力。
  • 2016年电影放映业务占营收81.3%。
  • 毛利率略有波动，但整体高于行业水平。

阿石创

• 公司定位：综合型PVD镀膜材料生产商。
• 主营业务：PVD镀膜材料的研发、生产与销售，主要产品为溅射靶材和蒸镀材料。
• 经营特点：与多家知名企业合作，如京东方、蓝思科技等，产品应用广泛。
• 财务表现：
  • 2014-2016年归母净利润CAGR为50.44%。
  • 综合毛利率高于行业平均水平，呈稳中有降趋势。
• IPO计划：拟公开发行不超过1960万股，募集资金用于扩大溅射靶材产能及研发中心建设。
• 主要看点：
  • 在多个细分领域已取得市场份额。
  • 产品结构优化，毛利率控制力增强。
  • 2016年溅射靶材收入占比超七成。
  • 公司具备较强的研发能力和产业化能力。

天目湖

• 公司定位：长三角地区具有较强竞争优势和品牌影响力的旅游企业。
• 主营业务：旅游景区的开发与经营，涵盖观光、度假、休闲等功能。
• 经营特点：采用“一站式目的地”模式，提供多元化旅游服务。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为1.60%，归母净利润CAGR为10.32%。
  • 综合毛利率高于行业平均水平，且保持稳定。
• IPO计划：拟募集3.6亿元用于旅游配套项目及温泉二期建设。
• 主要看点：
  • 景区级别高，具备国家5A级等资质。
  • 一站式旅游模式增强客户粘性。
  • 景区产品具有季节性互补，有效平滑收入波动。

国芳集团

• 公司定位：甘肃省最大的连锁零售企业。
• 主营业务：以百货为主，超市和电器为辅的连锁零售业务。
• 经营特点：立足兰州，辐射甘肃及周边省市，门店数量和面积均较大。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为-4.51%，归母净利润CAGR为-17.40%。
  • 毛利率呈下降趋势，低于行业平均水平。
• IPO计划：拟公开发行不超过16000万股，募集资金用于新项目及IT系统升级。
• 主要看点：
  • 坚持文化营销与直接促销相结合。
  • 与供应商建立长期合作关系，共同成长。
  • 门店布局完善，具备一定区域影响力。

华泰中小盘新股掘金模型打分

风险提示

• 新股业绩不达预期。
• 系统性风险可能影响整个新股板块的投资情绪。

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