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行业周报总结：中小市值行业分析

核心内容

2018年5月9日发布的行业周报聚焦于中小市值板块，重点分析了近期获得IPO批文的两家公司——科沃斯和汉嘉设计，并提供了行业趋势、公司基本面、财务数据及募投项目等详细信息。

主要观点

• 行业趋势：

  • 服务机器人行业：全球服务机器人市场规模巨大，预计到2025年将产生1.1至3.3万亿美元的经济影响，其中家务机器人（尤其是扫地机器人）是家庭服务机器人中的主导品类，市场增长迅速。
  • 建筑设计行业：我国建筑设计行业受益于城镇化进程，增速较快，未来地产新业态和EPC总承包业务将成为新增长点。

• 公司表现：

  • 科沃斯：作为国内领先的家庭服务机器人制造商，其服务机器人业务在公司营收中占比最高，毛利率持续上升，表现出良好的成长性和盈利能力。
  • 汉嘉设计：国内知名的民营建筑设计企业，具备较高品牌影响力，积极拓展EPC总承包业务，但其毛利率低于行业平均水平，主要受新增业务影响。

• IPO打分模型：

  • 华泰中小盘新股掘金模型对科沃斯和汉嘉设计进行了基本面打分，科沃斯得分最高，在上市一年内新股中排名前14%，建议重点关注。

关键信息

科沃斯

• 主营业务：家庭服务机器人、清洁类小家电及相关零部件的研发、设计、生产与销售。
• 主要产品：地宝系列、窗宝系列、沁宝系列、Unibot管家机器人、旺宝商用服务机器人。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营业收入CAGR为29.95%，归母净利润CAGR为44.96%。
  • 2015-2017年毛利率分别为31.71%、33.88%、36.59%，持续上升。
  • 服务机器人业务营收占比从51.82%上升至63.06%，成为主要利润来源。
• 募投项目：
  • 年产400万台家庭服务机器人项目：预计投资回报期税前8.09年，IRR税前20.42%，净现值5.20亿元。
  • 机器人互联网生态圈项目：涵盖APP开发、大数据中心建设等，提升技术支撑能力。
  • 国际市场营销项目：提升海外市场占有率。
• 市场地位：
  • 扫地机器人市场占有率长期居于行业第一，线上市场份额从37.2%增长至50.2%。
  • 吸尘器出口占有率逐年提升，从2014年的3.89%上升至2016年的4.47%。

汉嘉设计

• 主营业务：建筑设计、装饰景观市政设计及EPC总承包。
• 主要产品：商品住宅设计、公共建筑设计、保障性住宅设计等。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营业收入CAGR为21.14%，归母净利润CAGR为12.05%。
  • 2015-2017年毛利率分别为29.11%、29.89%、23.19%，低于行业平均水平。
  • 建筑设计业务收入占比从2015年的84.08%下降至2017年的57.29%，EPC业务占比从2015年的13.17%上升至2017年的29.44%。
• 募投项目：
  • 分支机构建设项目：在广州、沈阳、武汉实施，预计第五年起年收入1.08亿元，净利润1855.60万元，税后平均投资回报率12.70%。
  • 信息平台建设项目：涵盖协同设计、市场管理、日常管理平台。
  • 设计研发中心建设项目：提升设计研发能力，形成知识库。
• 市场地位：
  • 在浙江省内具有较高品牌知名度。
  • 2017年EPC业务收入占比29.47%，符合行业发展趋势。

风险提示

• 次新股估值偏高，市场情绪波动可能引发回调。
• 新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
• 部分次新股业绩不达预期，可能对股价造成压力。

总结

本期行业周报重点分析了两家即将上市的中小市值公司——科沃斯与汉嘉设计。科沃斯凭借在家庭服务机器人领域的领先优势，表现出强劲的成长性，毛利率持续提升，且募投项目具有较高的投资回报潜力。汉嘉设计则在建筑设计领域具备品牌影响力，积极拓展EPC业务，但其毛利率低于行业平均水平，需关注其业务结构优化效果。整体来看，两家公司均具备一定的投资价值，但需警惕估值偏高及业绩不达预期等风险。