20170922-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第35期_17页_1mb

行业周报总结：2017年9月22日

核心内容概览

2017年9月，证监会核发了9家IPO批文，本周总结介绍了其中4家中小企业：金逸影视、宇环数控、聚灿光电、洛凯股份。通过对这四家企业的主营业务、财务状况、行业定位及募投项目分析，华泰证券提出了对中小市值企业的投资建议。

主要观点

• 行业整体趋势：2017年9月，IPO审核保持严格，但市场对具备真成长性的企业关注度较高。
• 企业表现：
  • 金逸影视：作为国内领先的院线发行与放映企业，公司影院数量处于行业前七，但业绩增速较慢，现金流状况良好。
  • 宇环数控：在数控磨削及智能装备领域处于领先地位，三年净利润复合增速最快，是四家公司中最具成长潜力的企业。
  • 聚灿光电：专注于LED芯片及外延片生产，产品品质高且稳定，但毛利率逐年下降，需关注技术升级和成本控制。
  • 洛凯股份：主要生产断路器关键部件，产品在低压断路器市场占比较高，毛利率逐年上升，公司具备较强的市场地位。

关键信息

一、金逸影视

• 主营业务：院线发行与电影放映。
• 市场地位：金逸院线拥有321家影院，其中144家为自有，177家为加盟。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为6.70%，净利润CAGR为19.23%。
  • 综合毛利率逐年下降，2016年为25.36%，低于行业平均。
• 募投项目：拟投资建设40家影院，预计新增营收8.10亿元。
• 看点：公司在市场开拓方面具备较强灵活性，具备与商业地产合作的优势。

二、宇环数控

• 主营业务：数控磨削设备及智能装备研发、生产与销售。
• 市场地位：在精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域处于国内领先地位。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为61.58%，净利润CAGR为111.06%。
  • 综合毛利率逐年上升，2016年达63.13%，高于行业平均。
• 募投项目：拟投资27267.44万元，用于智能化设备升级、研发中心建设及补充流动资金。
• 看点：具备较强的技术优势和自主研发能力，积极布局智能制造领域。

三、聚灿光电

• 主营业务：LED外延片及芯片的研发、生产与销售，提供合同能源管理服务。
• 市场地位：国内领先的LED芯片供应商之一，在华南、华东地区树立良好品牌形象。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为27.40%，净利润CAGR为3.08%。
  • 综合毛利率逐年下降，2016年为19.96%，低于行业平均水平。
• 募投项目：拟投入35,000万元用于LED芯片生产研发项目，新增年产能180万片（折合2英寸）。
• 看点：公司技术实力较强，具备一定的市场竞争力，但需关注毛利率下降趋势。

四、洛凯股份

• 主营业务：断路器关键部件、附件、零部件及其他输配电开关设备配套产品的研发、生产与销售。
• 市场地位：在低压断路器框架市场占比较高，2016年营收占比达53.7%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为1.83%，净利润CAGR为12.32%。
  • 综合毛利率逐年上升，2016年达21.77%，高于行业平均。
• 募投项目：拟投入25,423.55万元用于生产基地建设、研发中心建设及营销网络建设，预计新增营收3.21亿元。
• 看点：公司产品具有较高的毛利率，市场定位清晰，具备较强的市场竞争力。

投资建议

• 金逸影视：在四家企业中得分最高，现金流状况良好，但业绩增速较慢。
• 宇环数控：三年净利润复合增速最快，建议重点关注其在智能制造领域的成长潜力。
• 聚灿光电：市场地位稳固，但毛利率下降，需关注技术升级与成本控制。
• 洛凯股份：毛利率逐年上升，具备较强的市场地位和盈利能力，是四家企业中表现较为稳定的一家。

风险提示

• 新股业绩不达预期的风险。
• 系统性风险对整个新股板块投资情绪的负面影响。

行业评级

• 行业评级：中小市值。
• 评级说明：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

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  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
  • 联系电话：021-28972083
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