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老板电器2024年上半年业绩分析报告

• 业绩概况
  公司2024年实现营业总收入472亿元，同比下降416%；归母净利润759亿元，同比下降848%。其中，Q2单季营收2492亿元，同比下滑963%，归母净利润361亿元，同比减少1815%。

• 产品品类表现

  • 传统品类：油烟机、燃气灶、消毒柜收入分别下滑285%、117%、14%。
  • 新兴品类：一体机、蒸箱、烤箱收入降幅超700%；洗碗机、净水器、热水器分别下滑超200%、400%，热水器收入逆势增长1484%。
  • 集成灶：收入同比下滑1068%。

• 盈利能力

  • 毛利率：Q2降至4.72%，同比下滑238个百分点。
  • 费用：销售、管理、研发、财务费率分别为2375%、475%、437%、-176%，研发费用同比小幅增长0.59%。
  • 净利率：Q2净利率为1.42%，同比下滑162个百分点。

• 现金流
  Q2经营性现金流净额359亿元，同比下降96%。主要原因为回款节奏放缓及应付银承到期兑现增加。

• 盈利预测与评级
  预计2024-2026年归母净利润分别为1641亿元、1737亿元、1826亿元，同比增速为-53%、58%、51%。维持“增持”评级。

• 风险提示
  原材料价格波动、房地产下行及行业竞争加剧可能对公司业绩造成进一步影响。

• 分红方案
  拟向股东每10股派发5元（共计472亿元），占上半年净利润的62%，凸显现金流管理压力下的回报能力。

该报告指出，尽管上半年厨电行业整体承压，公司传统品类表现优于新兴品类，长期增长仍受房地产波动及行业竞争影响。建议重点关注产品结构优化和现金流管理。