> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 老板电器（002508.SZ）总结 ## 核心内容概述 老板电器在2026年上半年面临经营压力，营业收入和归母净利润均出现同比下降。公司通过中期分红回馈股东，显示出对投资者的重视和信心。尽管整体业绩承压，但公司仍维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将逐步恢复。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026H1 营业收入**：39.72 亿元，同比-13.78% - **2026H1 归母净利润**：5.78 亿元，同比-18.75% - **2026Q2 单季营收**：20.09 亿元，同比-20.62% - **2026Q2 单季归母净利润**：2.72 亿元，同比-26.92% ### 分产品收入变化 - 油烟机：同比-10.59% - 燃气灶：同比-14.54% - 一体机：同比-4.86% - 集成灶：同比-63.95% - 蒸箱：同比-48.40% - 烤箱：同比-47.89% - 洗碗机：同比-19.73% ### 盈利能力 - **毛利率**：2026Q2 为 47.06%，同比-1.5pct - **销售/管理/研发/财务费率**：23.14%/6.49%/4.82%/-1.53% - **净利率**：2026Q2 为 13.42%，同比-1.09pct ### 现金流 - **2026Q2 经营性现金流净额**：0.59 亿元，同比-91.56% - **销售商品收到的现金**：21.58 亿元，同比-28.61% ## 盈利预测与投资建议 - **2026-2028 年归母净利润预测**：11.49/12.18/12.68 亿元，同比增长 $-8.5\% / 6.0\% / 4.1\%$ - **投资评级**：增持（维持） - **EPS 最新摊薄**：1.22/1.29/1.34 元/股 - **净资产收益率（ROE）**：9.4%/9.8%/10.1% - **P/E 倍数**：13.4/12.6/12.1 倍 - **P/B 倍数**：1.3/1.2 倍 ## 财务报表概览 ### 资产负债表（单位：百万元） - **资产总计**：17,391/17,810/18,010 - **流动资产**：10,204/9,760/9,367 - **现金**：621/678/796 - **非流动资产**：7,187/8,050/8,644 - **负债合计**：5,153/5,285/5,453 - **归属母公司股东权益**：12,177/12,479/12,527 ### 现金流量表（单位：百万元） - **经营活动现金流**：793/1,420/1,633 - **投资活动现金流**：-982/-461/-291 - **筹资活动现金流**：-823/-901/-958 - **现金净增加额**：-1,014/57/384 ### 利润表（单位：百万元） - **营业收入**：9,509/9,889/10,186 - **营业成本**：4,774/4,955/5,088 - **营业利润**：1,311/1,386/1,444 - **净利润**：1,136/1,203/1,254 - **归属母公司净利润**：1,149/1,218/1,268 ## 主要财务比率 ### 成长能力 - **营业收入增长率**：-6.0%/4.0%/3.0% - **营业利润增长率**：-8.8%/5.7%/4.2% - **归属母公司净利润增长率**：-8.5%/6.0%/4.1% ### 获利能力 - **毛利率**：49.8%/49.9%/50.1% - **净利率**：12.1%/12.3%/12.5% - **ROE**：9.4%/9.8%/10.1% - **ROIC**：8.6%/9.2%/9.8% ### 偿债能力 - **资产负债率**：29.6%/29.7%/30.3% - **净负债比率**：-3.7%/-3.9%/-4.9% - **流动比率**：2.1/1.9/1.8 - **速动比率**：1.1/1.0/0.9 ### 营运能力 - **总资产周转率**：0.5/0.6/0.6 - **应收账款周转率**：6.3/6.7/7.0 - **应付账款周转率**：1.9/2.1/2.1 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 ## 股票信息 - **行业**：厨卫电器 - **前次评级**：增持 - **收盘价（2026年08月27日）**：16.30 元 - **总市值**：15,402.50 百万元 - **总股本**：944.94 百万股 - **自由流通股占比**：98.79% - **30日日均成交量**：10.38 百万股 ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、陈思琪、盘姝玥 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524070002、S0680526040001 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com、panshuyue@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 免责声明 - 本报告仅供国盛证券客户使用 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性 - 报告中的信息及预测仅反映发布日当日的判断，可能随时调整 - 报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议 - 报告内容可能因不发出通知而修改，投资者应自行关注更新 ## 国盛证券研究所信息 - **北京**：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦，邮编：100077 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com - **电话**：021-38124100 - **传真**：0791-86281485