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老板电器公司快报：2024年中报业绩分析

报告摘要

老板电器（002508SZ）2024年中报业绩承压，收入与利润同比大幅下滑，但中期分红方案保持较高水平。公司通过优化产品结构和拓展新渠道，维持长期增长信心，维持“买入-A”评级，6个月目标价2366元。

业绩表现

• 2024年H1收入YoY-42%，归母净利润YoY-85%，单季表现更为疲软。
• 短期经营压力：Q2单季度收入YoY-96%，归母净利润YoY-182%，主要受地产竣工下滑和行业竞争加剧影响。

业务分析

1. 产品结构优化：烟灶产品收入相对稳定，刚性需求影响较小；洗碗机和集成灶等新品类增长潜力较大。
2. 渠道拓展：电商表现优于其他渠道，线下零售渠道增速接近整体。
3. 外部因素：全国住宅竣工面积下降，工程渠道收入降幅明显。

财务指标与估值

• 毛利率 YoY-24pct，毛销差同比下降12pct，反映竞争压力。
• 经营性现金流下滑：Q2净额减少42亿元，主要因回款放缓。
• 估值预测：2024年动态市盈率14倍，预计EPS为16.9元，维持“买入-A”评级。

投资建议

公司擅于调整经营策略，短期业绩承压但长期成长性仍被看好，建议投资者长期持有。