20210402-中财期货-PVC投资策略周报_成本矛盾缓和内需出口双强V震荡偏强_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：高位震荡
• 中期走势：看涨
• 操作建议：逢低买入

主要逻辑驱动

• 电石价格回落：近两周电石价格回落，为PVC边际产能提供喘息机会，但电石价格难以长期回落至3月前水平，政策层面电石紧缺仍是长期逻辑。
• PVC产量恢复：3月产量损失较大，4-5月检修强度不高，PVC开工负荷回升，整体产量有所恢复。
• 内需与出口双驱动：内需方面，大厂调价、开工回升，小厂跟进；出口方面，需求旺盛，出口利润维持在1000元/吨以上。
• 内外盘价格走势：欧美市场上涨，欧洲市场上涨20美元/吨，CFR土耳其现货报价突破2000美元/吨；国内出口价格稳中有升，外盘价格支撑PVC市场。

供应与检修情况

当前开工负荷

• 全国PVC开工负荷：83.12%，环比上升3.01个百分点
• 电石法PVC开工负荷：83.72%，环比上升1.92个百分点
• 乙烯法PVC开工负荷：80.81%，环比上升7.24个百分点

检修损失情况

• 当周检修损失：2.91万吨，环比减少0.97万吨
• 主要检修企业：包括云南南磷、普阳化工、陕西北元、乐金渤海、衡阳建滔、湖北宜化、山东信发、航锦科技等，多数已恢复生产。

后续检修计划

• 计划检修：涉及安徽华塑、云南能投、陕西金泰、德州实华、山西瑞恒等企业，预计4-5月继续有检修安排。

产能投产情况

• 2020年三季度全口径产能：2458万吨（不含糊树脂和长期停车）
• 电石法产能：1992万吨
• 新增产能：2020年底至2021年新增326.5万吨，剔除产能置换和淘汰装置后，明年预计新增193万吨，产能增速7.8%
• 重点投产企业：金川新融（电石法）、烟台万华、青岛海湾（乙烯法）等，部分已满负荷运行。

原料与成本分析

电石法原料

• 电石价格：上周加速回落，山东主流市场价4520-4690元/吨，河南4520-4690元/吨，产地乌海宁夏价格回落550元/吨
• 电石成本：内蒙古电价政策调整，增加PVC成本约74元/吨，但对整体价格支撑有限
• 电石利润：电石基本不外售，对电石市场冲击有限

乙烯法原料

• 国际油价上涨：春节期间美国寒潮导致乙烯供应偏紧，国际油价上涨近10%
• 乙烯价格：CFR东北亚报1060美元/吨，FD美湾57.3美分/磅，CFR远东VCM1300美元/吨
• 乙烯法利润：4036元/吨，高于电石法利润

库存与需求情况

• 样本库存：截至3月26日，华东及华南样本库存31.9万吨，环比-1.9万吨，处于五年来同期低位
• 需求端：地产新开工面积累计同比增长64%，销售面积同比+105%，施工面积同比+11%，地产周期已启动
• 出口表现：1-2月PVC地板出口81万吨，同比增长47%，出口利润维持高位
• 基建需求：十四五开局，老小区改造新开工5.3万个，较去年增加26%

风险提示

• 利空因素：
  • 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明
  • 环保、限电导致下游开工不佳
• 利多因素：
  • 装置因不可抗力开工不稳
  • 宏观政策刺激力度加大

■ 重点关注

• 疫情形势
• 地产赶工
• 装置运行状态
• 货币政策

反倾销与进出口动态

• 反倾销结束：2019年10月30日，针对美国、韩国、日本和台湾地区PVC的反倾销政策结束，进口货源恢复
• 反补贴调查：商务部对美国PVC反补贴立案调查，若成立，将对进口产品追加反倾销税，利好远期价格
• 进出口数据：2021年2月PVC粉进口量1.96万吨，创历史新低；出口量14.46万吨，创历史新高

图表与数据参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC基差走势
• 图3：PVC开工率走势
• 图4：PVC库存走势
• 图5：不同路径PVC成本
• 图6：华东电石价格及与西北价差
• 图7：西北一体化企业利润
• 图8：华东外采电石企业利润
• 图9：单体法企业利润
• 图10：PVC外盘价格
• 图11：华北出口利润
• 图12：房地产数据走势
• 图13：PVC地板出口情况
• 图14：PVC地板出口情况

市场展望

• 中期向好：PVC在内需和出口双重驱动下，中期走势看涨
• 价格支撑：电石法与乙烯法利润均有所回升，成本端支撑明显
• 出口持续强劲：出口利润维持高位，海外需求旺盛，PVC出口仍有增长空间

机构信息

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