20190901-国盛证券-建筑材料行业周报：建筑业PMI强劲，旺季确立_25页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容

本周建筑材料行业上涨 $-1.95%$，超额收益为 $-1.56%$，资金净流入额为-15.6亿元。整体来看，建材行业呈现一定的上涨趋势，其中水泥和玻璃价格持续上涨，库存下降，市场对细分龙头表现出较高的关注度。

水泥行业

主要观点

• 价格：全国水泥市场平均价格为428元/吨，周环比 $+4$ 元/吨，涨幅为 $1%$。
• 区域走势：价格上涨地区主要集中在江苏、浙江、上海、福建、重庆和贵州等地，幅度为20-60元/吨；价格回落地区主要为广东珠三角，幅度为10-20元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存为 $57.6%$，周环比 $-2.0%$，整体库存下降，支撑价格上行。
• 区域库存：京津冀地区水泥库存为 $52.7%$，周环比 $-1.1%$；长江中下游流域库存为 $52.8%$，周环比 $-3%$；长江流域库存为 $54.1%$，周环比 $-1.7%$；两广地区库存为 $63.2%$，周环比 $-6.7%$。
• 趋势预测：8月底淡季影响因素逐渐消退，市场需求开始回升，预计9月份水泥价格将继续上行，北方地区价格弹性更大。

关键信息

• 水泥价格受供给约束增强影响，表现优于钢铁等其他行业。
• 水泥行业上半年收入同比增速为 $17.8%$，归母净利润同比增速为 $6.4%$。
• 重点推荐：冀东水泥、祁连山、海螺水泥等，认为京津冀区域水泥价格弹性较大，是介入的好时机。

玻璃行业

主要观点

• 价格：全国建筑用白玻平均价格为1590元，周环比 $+7$ 元，年同比-76元。
• 产能变化：本月有冷修复产的生产线，预计后期华南地区还将有部分产能复产。
• 库存情况：行业库存为3804万重箱，周环比-17万重箱，年同比 $+812$ 万重箱。
• 区域走势：部分北方地区价格上涨明显，总体走势良好。

关键信息

• 玻璃行业目前处于价格缓慢回升阶段，进入较好的盈利区间。
• 重点推荐：旗滨集团（南方格局集中，快速拓展下游深加工），关注金晶科技、南玻A等。

玻纤行业

主要观点

• 价格：无碱玻纤价格暂稳，电子纱市场维稳。
• 市场表现：下游市场需求一般，电子纱厂家库存压力不大，电子布库存仍需消化。
• 产能：目前无明显新增产能，但部分产能复产。

关键信息

• 玻纤行业长期看好风电、汽车轻量化、5G等新兴需求增长。
• 重点推荐：中国巨石、中材科技等龙头企业，关注长海股份等。

装修改材行业

主要观点

• 市场趋势：装修改材行业格局改善，细分龙头盈利回升。
• 需求情况：地产需求下行，但工程端仍是快车道。
• 估值压力：地产下行周期中，装修改材估值存在压力，但龙头公司成长空间更确定。

关键信息

• 11-14年两次地产下行周期中，细分龙头 $12\sim 15$ 倍动态估值为底部区域。
• 重点推荐：东方雨虹、伟星新材、北新建材、帝欧家居、坚朗五金、惠达卫浴、科顺股份等。

行业走势与策略

• 建材行业：8月制造业PMI走弱，但建筑业PMI逆势走高，显示需求韧性。
• 水泥行业：供给约束严格，价格走势坚挺，建议关注京津冀地区水泥股。
• 玻璃行业：环保供给侧逻辑不强，需求主导，建议关注旗滨集团等龙头。
• 装修改材行业：细分龙头成长空间更大，建议关注东方雨虹、伟星新材等。

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的