20230816-华创证券-美团-W-03690.HK-跟踪分析报告_7月本地生活竞争仍然激烈_酒旅修复强劲_10页_1mb

报告摘要

核心观点：维持“推荐”评级，目标价1637港元。7月本地生活竞争激烈，酒旅修复强劲。
本地生活GTV：7月美团GTV环比+6%（抖音+11%），1-7月累计GTV同比+51%，两年CAGR达24%。抖音GTV增速较快，但美团市场份额正在扩大。
品类表现：酒旅复苏最为显著，7月CAGR达31%。线上线下餐饮、综合零售稳步增长。
各线城市：一线与四线以下城市增长较好，CAGR分别为31%和40%。美团在一线和四线均领先。
竞争格局：美团与抖音GTV比例在押注新一线城市中的增长均有所放缓。抖音在酒旅领域发力，美团在综合零售表现突出。
财务预测：核心业务经营利润预测407亿元；目标估值102万亿港元，市盈率326倍。
风险提示：到店竞争格局恶化、消费增长不及预期、数据可靠性以及草根调研局限性。
财务估算（示例年份）：
- 2022年总收入220,076百万港元，同比增长228%。
- 2025年E：净利润50,034百万港元，市盈率213倍。
- 增长率：2023-2024年净利润复合增速587%。

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