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品牌向上进行时，2022年迎车型高峰总结

核心内容

本报告分析了某汽车公司在2021年及2022年的经营表现与未来发展趋势。公司2021年实现营收1364亿元，同比增长32%，归母净利润67.3亿元，同比增长25%。尽管第四季度净利润同比下滑33%，但主要因一次性费用影响，预计与2020年持平。公司品牌溢价持续提升，费用摊薄使全年利润表现稳健。2022年将迎来车型高峰期，预计将推出多款新车，进一步提升销量和品牌价值。

主要观点

• 品牌溢价提升：公司通过推出高附加值产品及终端折扣回收，使单车价值量同比增长14%，达到10.6万元。
• 销量稳步增长：2021年公司实现新车销售128万辆，同比增长15%。其中哈弗与皮卡保持稳定增长，WEY、欧拉和坦克品牌实现快速增长。
• 产品结构优化：WEY品牌在2021年实现销量5.8万辆，虽然同比下滑25%，但其定位智能化与高端化，未来将逐步搭载DHT混动系统。欧拉品牌受益于新能源市场发展，销量同比增长141%。
• 坦克品牌独立：坦克品牌实现独立运营，坦克300作为爆款车型带动销量增长，后续坦克500、400、700、800等车型将陆续上市，推动品牌溢价提升。
• 新能源布局加速：欧拉品牌将推出闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等车型，主打15-30万市场，弥补公司在纯电中高端市场的短板。

关键财务信息

财务指标（单位：百万元）

财务预测

• EPS：预计2022-2024年每股收益分别为1.11元、1.50元、2.28元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 新车投放进度不及预期
• 新能源业务开拓不及预期

新车规划

2022年公司计划推出多款新车，涵盖各主要品牌：

• 坦克品牌：坦克500、坦克400、700、800等车型将陆续上市，推动销量和品牌溢价提升。
• WEY品牌：推出摩卡、拿铁、玛奇朵等新车型，逐步搭载DHT混动系统。
• 欧拉品牌：闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等新车型将主打15-30万市场，提升品牌竞争力。

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任德国大众、大众中国、泰科电子等。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车与传统车。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师独立、客观地出具本报告，不保证信息的准确性或完整性。本报告不构成投资建议，也不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，不承担因使用本报告所导致的任何损失责任。