20211122-东吴证券-长城汽车-601633.SH-广州车展6大品牌全面向上_沙龙重磅亮相_8页_1mb

广州车展总结：长城汽车六大品牌全面向上，沙龙重磅亮相

核心内容概述

2021年11月19日，广州国际车展正式开幕，长城汽车、比亚迪等国内头部车企集中展示了大量全新车型。此次车展中，长城汽车六大品牌——沙龙、坦克、WEY、欧拉、哈弗、皮卡——均推出重磅车型，推动产品周期持续向好，体现了公司在电动化、智能化、高端化方面的战略布局。

主要观点

1. 沙龙品牌：差异化产品冲刺高端市场

• 机甲龙作为沙龙品牌首款车型亮相，主打机甲科技风，实现外观、智能感知系统、品牌定位的全面差异化。
• 机甲龙售价48.8万元，为全球限量款，搭载前后双电机，最大功率400kW，最大扭矩750N·m，百公里加速3.7秒。
• 配备115kWh大禹电池组，CLTC续航802km，支持超高压快充，10分钟充电续航401km。
• 长城汽车计划至2025年推出10款以上沙龙品牌新车，目标是提升40~80万元豪华市场市占率。

2. 坦克品牌：高端越野市场全面布局

• 坦克500开启预售，预售价33.5~39.5万元，订单超2.6万台，展现强劲市场反响。
• 搭载长城自研3.0T V6+9AT动力总成，综合续航表现优异，WLTC油耗10.8L。
• 配备L2+级别智能驾驶辅助系统，支持NOH高速领航功能。
• 新一代智能四驱系统实现地形自动切换，提升越野体验。
• 坦克全球首家体验中心开幕，未来将加速向1~3线城市及海外市场布局。

3. WEY&欧拉品牌：电动化&混动化推动高端化

• 拿铁DHT开启预售，预售价16.28~18.28万元，搭载柠檬DHT混动系统，综合续航1000km，百公里油耗4.9L。
• 摩卡NOH智慧领航版售价22.38万元，支持四屏交互、AR-HUD、AI面部识别等高端配置。
• 圆梦作为首款轿车亮相，推动WEY品牌向轿车领域拓展。
• 欧拉品牌发布闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等多款车型，主打“全球更爱女人”形象，产品体系持续升级。
• 2022年欧拉将推出C级轿车新品，进一步提升品牌溢价和市场占有率。

4. 哈弗&皮卡品牌：品类创新与用户共创

• 哈弗品牌以“中国哈弗，潮向世界”为主题，推出神兽、H6S、大狗、赤兔等车型，覆盖多个细分市场。
• 采用“一车一品牌一公司”模式，推动用户型品牌建设，提升用户体验和品牌忠诚度。
• 皮卡品牌炮系列全面升级，发布金刚炮（时尚商用）与超跑皮卡概念车，拓展乘用休闲与时尚商用市场。
• 长城炮龙弹开启预售，预售价27~29万元，推动皮卡产品矩阵向高端化发展。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021E：归母净利润71.62亿元，EPS 0.78元，PE 82.35倍。
• 2022E：归母净利润126.52亿元，EPS 1.37元，PE 46.62倍。
• 2023E：归母净利润178.03亿元，EPS 1.93元，PE 33.13倍。
• 营收增长率分别为33.7%、67.0%、30.5%，净利润增长率分别为34.2%、76.7%、40.6%，展现强劲增长潜力。
• P/B从2020年的10.29倍降至2023年的6.43倍，反映公司资产价值优化。

投资建议

• 长城汽车作为自主品牌代表，本轮新车周期表现突出，基本面领先行业。
• 维持“买入”评级，认为未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。

风险提示

• 疫情控制低于预期：可能影响全球经济及乘用车需求复苏。
• 乘用车需求复苏低于预期：将对各品牌销量和盈利产生不利影响。

财务数据概览

营业收入与利润

年份	营收（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率
2020A	103,308	8.6%	5,362	19.2%
2021E	138,122	33.7%	7,162	33.6%
2022E	230,664	67.0%	12,652	76.7%
2023E	301,017	30.5%	17,803	40.7%

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	109.99	82.35	46.62	33.13
P/B	10.29	9.14	7.81	6.43
EV/EBITDA	50.65	42.60	25.30	19.3
ROE(%)	9.4	11.1	16.8	19.5
ROIC(%)	11.6	10.7	29.7	22.7

总结

广州车展上，长城汽车六大品牌集中发力，以差异化产品、电动化与智能化技术为核心，推动品牌全面升级。沙龙与坦克品牌作为高端化代表，分别以机甲科技风与越野豪华为卖点，抢占高端市场。WEY与欧拉品牌则通过混动化和电动化产品，进一步巩固中高端市场地位。哈弗与皮卡品牌持续深化品类创新，推动产品矩阵完善，提升用户参与度与市场覆盖面。整体来看，长城汽车在产品周期与财务表现上均展现出强劲增长动力，投资价值显著，维持“买入”评级。