20220809-东兴证券-长城汽车-601633.SH-销量同环比提升_关注新车周期+政策推动下的持续改善_7页_393kb
报告摘要
长城汽车（601633）总结
核心内容
长城汽车在2022年7月实现销量101,920辆，同比增长11.3%，环比增长0.7%。这一成绩在传统销售淡季中尤为突出，主要得益于供应链恢复和购置税减半政策的推动。同时，公司海外销量创下新高，显示出其在国际市场上的竞争力增强。
主要观点
- 销量持续改善：公司销量在传统淡季中实现两位数增长，显示其市场需求正在逐步复苏。
- 新车周期推进：公司已推出多款新车型，如坦克500、摩卡DHT-PHEV、拿铁DHT-PHEV、金刚炮、芭蕾猫、哈弗酷狗等，下半年还将推出更多电动化、智能化新品，进一步丰富产品矩阵。
- 政策推动：购置税减半政策对哈弗和坦克品牌销量产生积极影响，成为销量增长的重要支撑。
- 转型战略：长城汽车正从“汽车制造企业”向“用户服务运营企业”转型，商业模式转向“产品+软件+服务”，增强市场响应能力。
- 技术创新：公司已搭载多项核心技术，包括柠檬DHT混动技术、氢能技术、3.0T+9AT/9HAT超级动力总成等，为电动智能化转型奠定基础。
关键信息
销量与业绩预测
- 2022-2024年预计归母净利润分别为87.3、110.8和126.5亿元，对应EPS分别为0.94、1.20和1.37元。
- 2022年8月8日收盘价对应的PE值分别为34、27和24倍，维持“推荐”评级。
财务指标预测
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 103,308 | 136,405 | 177,631 | 210,388 | 228,572 |
| 增长率(%) | 7.4% | 32.0% | 30.2% | 18.4% | 8.6% |
| 归母净利润(百万元) | 5,362 | 6,726 | 8,725 | 11,083 | 12,651 |
| 毛利率(%) | 17.21% | 16.16% | 16.19% | 16.77% | 17.19% |
| 净利率(%) | 5.19% | 4.93% | 4.91% | 5.27% | 5.53% |
| ROE(%) | 9.35% | 10.83% | 12.82% | 14.06% | 13.89% |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长 | 7.38% | 32.04% | 30.22% | 18.44% | 8.64% |
| 营业利润增长 | 20.41% | 10.73% | 42.85% | 28.48% | 14.74% |
| 归属母公司净利润增长 | 19.25% | 25.43% | 29.72% | 27.03% | 14.14% |
| P/E | 54.80 | 44.29 | 34.34 | 27.03 | 23.68 |
| P/B | 5.17 | 4.81 | 4.40 | 3.80 | 3.29 |
| EV/EBITDA | 28.31 | 26.60 | 20.36 | 16.06 | 13.55 |
风险提示
- 行业缺芯缓解不及预期；
- 乘用车销量不及预期；
- 原材料价格上涨；
- 新能源技术发展不及预期。
重大事项提示
- 预计2022年8月31日发布2022年中报。
附注
- 公司简介：长城汽车是全球知名的SUV制造企业，拥有先进的企业文化和管理模式，经营质量在国内汽车行业首屈一指。
- 分析师简介：
- 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验，现任东兴证券研究所。
- 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，现任东兴证券研究所。
- 分析师承诺：研究报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与薪酬无直接或间接关联。
- 风险提示与免责声明：本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且不承担非授权使用所引发的责任。
未来展望
长城汽车在电动智能化转型方面已取得一定进展，技术积累和产品战略使其在行业中具备较强的竞争力。随着新车周期的推进和政策支持，公司有望在2022-2024年间实现持续增长，进一步提升其在新能源和智能汽车市场的份额。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
