20171015-光大证券-衍生品周报_期权市场情绪短期较为乐观_10页_1mb

期权市场情绪总结

核心内容

本周期权市场情绪短期较为乐观，中长期呈中性。上证50ETF价格上涨1.65%，期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨2.70%，达到703.57万元。市场成交量上升，日均成交量为63.29万张，较上周增长14.94%。隐含波动率小幅震荡并略有下降，波动率指数为10.66。PCR指标处于历史5.67%分位水平，较上周大幅下降，反映市场情绪较为乐观。

主要观点

• 期权卖方策略表现良好：布林带策略在周一发出看多信号，周二开仓卖出50ETF沽10月2.75合约，策略周度模拟净值上涨2.70%。
• 市场情绪短期乐观：成交量PCR下降表明市场情绪趋于乐观，隐含波动率下降也支持这一结论。
• 波动率结构均衡：各月份合约波动率结构较为均衡，但当月合约PC Skew更加陡峭，显示短期市场情绪乐观，中长期情绪中性。
• 股指期货市场上涨：沪深300、中证500、上证50分别上涨2.20%、1.61%、1.54%，三大股指齐涨，基差小幅震荡，整体处于升水状态。

关键信息

期权卖方布林带策略动态跟踪

• 策略表现：周度模拟净值上涨2.70%，达到703.57万元。
• 操作记录：
  • 2017-10-09：模型发出看多信号，无持仓。
  • 2017-10-10：模型维持看多信号，卖出50ETF沽10月2.75合约。
  • 2017-10-11至2017-10-13：模型维持看多信号，持仓未变。

上证50ETF期权市场动态

• 成交量：本周日均成交量63.29万张，较上周增长14.94%。
• 隐含波动率：波动率指数为10.66，小幅震荡略有下降。
• PCR指标：成交量PCR处于历史5.67%分位水平，较上周下降，反映市场情绪乐观。
• 波动率结构：各月份合约波动率结构均衡，当月合约PC Skew陡峭，显示短期市场情绪乐观，中长期中性。

股指期货市场动态

• IF合约：
  • IF1710：本周收盘价3933.0，涨跌幅2.18%，基差12.00，对冲成本-10.49%。
  • IF1711：收盘价3930.0，涨跌幅2.19%，基差9.00，对冲成本-1.57%。
  • IF1712：收盘价3929.8，涨跌幅2.40%，基差8.80，对冲成本-0.85%。
  • IF1803：收盘价3929.2，涨跌幅2.49%，基差8.20，对冲成本-0.33%。
• IC合约：
  • IC1710：收盘价6722.0，涨跌幅1.88%，基差12.18，对冲成本-6.23%。
  • IC1711：收盘价6684.6，涨跌幅1.74%，基差-25.22，对冲成本2.58%。
  • IC1712：收盘价6662.0，涨跌幅1.88%，基差-47.82，对冲成本2.71%。
  • IC1803：收盘价6606.4，涨跌幅1.87%，基差-103.42，对冲成本2.40%。
• IH合约：
  • IH1710：收盘价2721.8，涨跌幅1.45%，基差8.42，对冲成本-10.64%。
  • IH1711：收盘价2729.8，涨跌幅1.33%，基差16.42，对冲成本-4.15%。
  • IH1712：收盘价2737.0，涨跌幅1.37%，基差23.62，对冲成本-3.32%。
  • IH1803：收盘价2762.4，涨跌幅1.57%，基差49.02，对冲成本-2.82%。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

市场基准指数为沪深300指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告仅供光大证券股份有限公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。投资者在作出投资决策前，建议向专业人士咨询并谨慎抉择。

联系信息

• 分析师：蒋俊阳 (执业证书编号：S0930517060002)

• 联系方式：

  • 电话：021-22167404
  • 邮箱：jiangjunyang@ebscn.com

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  • 电话：021-22167235
  • 邮箱：qiyr@ebscn.com

• 相关研报：《期权卖方投资策略初探——期权研究系列报告之一》2017.05

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