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老板电器公司点评：前三季度业绩亮眼，龙头地位与增长动能稳固

核心观点

• 业绩高增：2023年前三季度公司实现营收7933亿元 (+96.2%)，归母净利润1373亿元 (+113.1%)，扣非利润1283亿元 (+133.3%).
• 三季表现更优：Q3收入/利润同比增速分别为73.7%、65.3%和80.7%，环比增速分别达到8.7%、2.3倍和3.3倍.

核心优势

• 龙头稳固：传统烟灶业务保持领先，线下集成灶/洗碗机组市占率升至29%/17%.
• 毛利提升：毛利率达52.03%，逼近历史高点，原材料下行与产品优化贡献显著.
• 战略升级：推进数字厨电战略，升级AI烹饪助理，与苏宁易购深度合作布局全链路智能厨电生态.

投资建议

维持“推荐”，预计2023-2025年归母净利润180.8/196.9/227.7亿，对应PE逐步降至12/11/10倍.

风险提示

• 房地产不利影响消费推进
• 原材料价格波动风险
• 竞争加剧风险