20210428-山西证券-老板电器-002508.SZ-公司龙头地位稳固_积极打造多品类矩阵_5页_845kb

老板电器 (002508.SZ) 总结

核心内容

老板电器是中国中高端厨电行业的龙头企业，其市场表现和财务状况在2021年一季度和2020年展现出稳健增长的趋势。公司通过持续的产品创新和智能制造升级，巩固了其行业领先地位，并积极布局多品类厨电产品矩阵，以满足市场对集成化、智能化厨房解决方案的需求。

主要观点

• 市场表现稳定：2021年4月27日，公司收盘价为34.2元，年内最高价为47.7元，最低价为29.6元。公司流通A股市值为320亿元，总市值为325亿元。
• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入81.28亿元，同比增长4.74%；归母净利润16.61亿元，同比增长4.46%。其中，2021年一季度营业收入同比增长50.8%，归母净利润同比增长46.45%。
• 行业趋势：厨电行业马太效应显著，品牌集中度提升，洗碗机、消毒柜、嵌入式蒸烤一体机等新品类快速增长。
• 产品矩阵升级：公司提出“中国新厨房老板4件套”概念，涵盖烟机、灶具、蒸烤一体机和洗碗机，实现多功能集成，提升用户体验。
• 盈利能力增强：2020年公司毛利率为56.16%，同比提升1.89个百分点，主要得益于吸油烟机和燃气灶毛利率的提升。净利率维持在20.8%左右，ROE达到20.59%。
• 研发与创新：公司2020年共申请专利744项，其中发明专利161项，专利授权418项，研发投入持续增长。
• 智能制造转型：公司自2010年起推动机器换人战略，2020年建成行业首个无人工厂，实现智能驱动的全价值链管理，并荣获“未来工厂”称号。
• 财务预测：预计2021-2023年公司EPS分别为2.1、2.4、2.6，PE分别为17.4、15.2、14，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润趋势

• 营业收入：预计2021-2023年分别为95.92亿元、108.39亿元、119.23亿元。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为19.76亿元、22.61亿元、24.60亿元。

存在风险

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 房地产调控政策影响

投资建议

分析师石晋 CFA 维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，未来增长潜力较大。

分析师承诺与免责声明

分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何利益。公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者需谨慎对待市场风险，本报告不构成投资建议，公司不承担由此产生的任何责任。