银行行业月报：社融超预期，中长期贷款继续改善-20191017-中原证券-19页_1mb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2019年10月17日银行行业月报，主要分析了银行板块的市场表现、宏观经济与金融数据、政策动态及投资建议。

主要观点

• 银行板块表现优于大盘：2019年9月16日至10月14日，银行指数上涨5.3%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，成为29个一级行业中涨幅最高的板块。
• 估值优势与基本面支撑：当前银行板块估值极具吸引力，且具备较高的股息率和稳健的业绩表现，为板块上涨提供了支撑。
• 政策利好推动行业：财政部发布的《金融企业财务规则（征求意见稿）》以及“信易贷”支持政策，对银行资产质量与业务模式形成利好，有助于改善银行盈利表现。
• 社融数据超预期：9月社融规模增量为2.27万亿元，比上月和去年同期分别多增2550亿元和1383亿元，显示金融体系对实体经济的融资支持力度增强。
• 资产质量相对稳定：尽管经济下行压力仍存，但银行不良资产认定趋严和较高的拨备覆盖率为资产质量提供了保障，预计不良贷款率大幅上行的可能性较低。
• 投资建议：维持银行行业“同步大市”投资评级，短期建议关注低估值、基本面处于行业中上游的银行，重点推荐南京银行、上海银行、建设银行、工商银行；长期建议关注招商银行、宁波银行等优质标的。

关键信息

市场表现

• 银行指数：上涨5.3%
• 沪深300指数：下跌0.5%
• 银行板块相对表现：跑赢沪深300指数5.8个百分点
• 股价表现：宁波银行、平安银行、招商银行、兴业银行等多家银行股价创历史新高或年内新高

估值与基本面

• 招商银行、宁波银行估值接近2015年以来的高点
• 上海银行、建设银行、工商银行、南京银行处于估值底部
• 破净银行股当前估值给予的不良率约为3.5%，高于账面不良率约2个百分点，显示安全边际较高

金融数据

• 社融规模：9月社融增量2.27万亿元，同比多增1383亿元
• 人民币贷款：新增1.76万亿元，同比多增3271亿元，中长期贷款连续两个月改善
• 货币供应：M2同比增长8.4%，M1同比增长3.4%
• 存款增长：人民币存款余额同比增长8.3%

政策动态

• 《金融企业财务规则（征求意见稿）》：规定银行拨备覆盖率超过2倍的部分将还原为利润进行分配，预计对拨备覆盖率超标的银行有利。
• “信易贷”支持政策：旨在解决银企信息不对称问题，推动信用贷款发展，缓解中小微企业融资难融资贵问题。
• 《商业银行理财子公司净资本管理办法》：旨在规范理财子公司净资本管理，防范系统性风险，促进资管行业健康发展。
• 《标准化债权资产认定规则》：明确了标准化债权类资产的认定标准，有助于市场规范化发展。

公司动态

• 无锡银行：董事长及高管增持公司股份48.85万股，累计增持金额257.58万元
• 江阴银行：江银转债转为普通股，累计转股金额2.42亿元
• 光大银行：行长辞职，子公司光大理财获批开业
• 江苏银行：发行200亿元二级资本债券，票面利率4.18%
• 苏农银行：稳定股价措施增持股份164.66万股，累计增持金额866.58万元
• 工商银行：非公开发行7亿股优先股，募集资金700亿元，一级资本充足率提升0.38个百分点
• 招商银行：发行200亿元小型微型企业贷款专项金融债券，票面利率3.33%
• 宁波银行：限售股解禁，解禁股份10.14%的总股本
• 上海银行：持股5%以上的股东上海联和投资有限公司增持股份，持股比例达13.42%

投资建议

• 短期推荐：南京银行、上海银行、建设银行、工商银行
• 长期关注：招商银行、宁波银行等基本面优异的银行
• 行业评级：维持“同步大市”评级

风险提示

• 资产质量大幅恶化
• 系统性风险

图表与数据参考

• 图1：银行指数与沪深300指数区间涨跌幅
• 图2：各行业指数（中信）9月16日-10月14日区间涨跌幅
• 图3：上市银行区间涨跌幅
• 图4：CPI与PPI同比增速
• 图5：PMI走势
• 图6：上市银行逾期90天以上贷款占不良贷款的比重
• 图7：上市银行拨备覆盖率
• 图8：2017-19年社会融资规模及同比增速
• 图9：新增人民币贷款及同比增速
• 图10：新增委托贷款
• 图11：新增信托贷款
• 图12：新增未贴现银行承兑汇票
• 图13：新增企业债券融资
• 图14：新增股票融资及同比增速
• 图15：地方政府专项债券
• 图16：M1与M2同比增速
• 图17：SHIBOR利率
• 图18：质押式回购利率
• 图19：上市银行19Q2末不良贷款拨备覆盖率
• 图20：将全部逾期贷款纳入不良后的拨备覆盖率
• 图21：银行与沪深300指数PE(TTM)
• 图22：银行与沪深300指数PB(LF)
• 图23：银行与沪深300指数的相对估值（PB）
• 图24：子版块相对银行指数的估值（PB）
• 图25：破净银行股当前估值给予的不良率（%）具备较高的安全边际

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上