20191203-世纪证券-计算机行业2020年度投资策略：技术驱动增长，关注优质赛道和细分龙头_28页_2mb

计算机行业2020年度投资策略总结

核心内容

计算机行业在2019年表现出一定的复苏迹象，整体基本面趋近筑底，行业分化持续。分析师陈建生首次将行业评级定为“强于大市”，并建议关注优质赛道和细分领域龙头。

主要观点

1. 行业基本面回暖迹象：尽管扣非净利润增速下滑，但经营性净现金流显著改善，表明行业可能正逐步复苏。
2. 新兴技术驱动增长：以“云大物移智链”为代表的新兴技术进入落地应用的关键阶段，5G建设、人工智能应用、央行数字货币(DCEP)等都将为行业带来新的增长机会。
3. 云计算仍是主线：云计算作为大数据、人工智能等技术的基础设施，渗透率不断上升，国内云市场增速领先全球，未来增长空间巨大。
4. 医疗信息化建设仍处初期：电子病历评级标准仅是医院信息化建设的起点，未来国家政策将持续推动医疗信息化发展。
5. 信息安全需求上升：随着新兴技术发展，信息安全问题日益突出，国家出台了新的网络安全等级保护标准，行业有望持续高景气。
6. 细分领域龙头表现优异：重点推荐的细分领域龙头公司如用友网络、宝信软件、卫宁健康、创业慧康等，在业绩和市场表现上均优于行业平均水平。
7. 风险提示：包括技术落地不及预期、技术更替成本增加、国际环境变化、政策环境改变等。

关键信息

行业数据与表现

• 2019年Q3计算机行业收入增速为9.7%，利润增速为6.9%。
• 行业综合毛利率为25.6%，净利率为5.2%。
• 行业平均市盈率120倍，市净率3.75倍，资产负债率42.56%。
• 计算机指数在2019年1月1日至11月28日期间上涨36.21%，优于A股整体表现。

技术驱动与市场趋势

• 云计算：全球云计算渗透率有望在2019年突破10%，国内云市场增速领先全球，阿里云接近盈利，IaaS成熟将推动SaaS发展。
• 人工智能：技术逐步应用于各细分领域，我国人工智能产业已进入全球第一梯队，AI与实体经济融合政策推动行业发展。
• 5G与区块链：5G建设进入高峰期，将促进各领域创新应用落地；区块链技术进入落地初期，央行数字货币(DCEP)有望短期发布。

医疗信息化

• 电子病历评级：2019-2020年评级标准仅为医院信息化建设的开端，未来可能出台更高标准，推动医院全面信息化。
• 医疗信息化发展：我国医疗信息化仍处于较低渗透率阶段，未来增量空间巨大。

信息安全

• 安全漏洞增加：2019年上报漏洞超过14000个，新型攻击层出不穷，传统防护手段难以应对。
• 等保2.0：国家发布新标准，信息安全行业迎来政策利好，需求增长显著。

投资建议

重点关注公司

• 云计算：用友网络、石基信息、宝信软件
• 医疗信息化：卫宁健康、创业慧康
• 信息安全：启明星辰、深信服、中新赛克
• 金融科技：同花顺、恒生电子
• 自主可控：浪潮信息
• 其他细分领域：雄帝科技（出入境识别）、数字认证（CA认证）、华宇软件（法检信息化）、广联达（建筑信息化）、超图软件（地理信息系统）、美亚柏科（电子取证）、科大讯飞（语音识别）、中科曙光（高端计算机）、捷顺科技（智慧停车）

估值与表现

• 行业整体PE较高，但细分领域龙头公司估值相对合理，具备长期增长潜力。
• 2019年市场表现上，部分公司如万集科技、诚迈科技等因政策利好或技术突破实现大幅上涨。

风险提示

• 技术落地不及预期：新兴技术如人工智能、区块链在实际应用中可能面临效率提升不达预期的风险。
• 技术更替成本增加：传统软件供应商向云计算迁移过程中可能面临成本上升。
• 国际环境变化：我国在基础科学与底层技术上与发达国家存在差距，可能受国际环境影响。
• 政策环境改变：部分公司依赖政策支持，政策力度减弱可能影响市场空间。

附录

• 细分领域龙头公司名单：包括用友网络、宝信软件、卫宁健康、创业慧康等，具体涨跌幅、PE等数据详见图表。
• 技术驱动细分领域：涵盖云计算、医疗信息化、信息安全、金融科技、自主可控等，各领域均有明确的政策与市场支持。