20191224-中国银河-计算机行业2020年年度策略：掘金优质赛道，关注细分龙头_21页_774kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告由中国银河证券股份有限公司发布，主要分析计算机行业的市场表现、行业基本面、重点子板块及标的推荐，旨在为投资者提供行业研究与投资建议。
主要观点
1. 行业走势与市场表现
- 行业整体表现强劲：2019年年初至今，计算机行业整体涨幅显著，截至2019年12月17日，计算机指数（中信）上涨51.94%，领先于上证综指29个百分点。
- 行业排名靠前：计算机行业的涨幅位列所有行业第五，显示其强劲的市场表现。
- 个股表现分化：行业内涨幅前十和跌幅前十的个股表现差异较大，部分企业因政策、技术或市场因素表现突出。
2. 行业基本面分析
- 营业收入稳健增长：2019年Q3，行业实现收入2269.57亿元，同比增长约82.36%。
- 盈利能力稳定：归母净利润保持良好增长态势，行业整体盈利水平稳健。
- 毛利水平稳定：行业整体毛利维持在25%-35%之间。
- 经营性现金流改善：行业经营性现金流净额好于去年同期，显示良好的资金运营能力。
3. 重点关注子板块
信息安全
- 行业需求增长显著：根据IDC数据，中国安全支出在2019-2023年的年CAGR为25.1%，远高于全球平均水平。
- 内生与外生需求并存：
- 内生需求：网络安全事件频发，IT应用场景和保护对象的扩展推动安全需求增长。
- 外生需求：多项国家政策（如《网络安全法》、等保2.0）落地，推动行业需求释放。
- 政策导向明确：Gartner列出的十大安全项目中，多个领域涉及中国本土企业，如深信服、启明星辰、奇安信等。
云计算
- IaaS市场前景广阔：IaaS头部厂商资本性支出短期下滑，但长期趋势向好。全球市场增速放缓，但国内市场逐步放量。
- 国产服务器崛起：受贸易战影响，国外服务器厂商（如戴尔）市场份额下降，国内厂商（如浪潮、华为）市场占有率持续提升。
- SaaS行业潜力大：国内企业级SaaS渗透率较低，增长空间广阔。SaaS化应用软件增速高于传统企业级应用软件，建议关注CRM、ERP、HRM、OA等细分领域。
关键信息
4. 标的推荐
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长期推荐：
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投资逻辑：
- 长期投资应关注增长稳健的子行业龙头企业，如信息安全、云基础设施、SaaS软件公司。
- 短期投资可关注政策导向性强的领域，如金融信息化、医疗信息化。
5. 评级体系
- 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于行业指数与市场指数的相对表现。
- 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师覆盖股票平均回报的比较。
附注信息
- 分析师：钱劲宇，计算机行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
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图表概览
- 图1：2019年初至今指数表现
- 图2：2019年初至今各行业涨跌幅表现
- 图3：2019年初至今涨幅前十个股
- 图4：2019年初至今跌幅前十个股
- 图5：2018Q1-2019Q3营业收入及同比增速
- 图6：2018Q1-2019Q3归母净利润及同比增速
- 图7：2018Q1-2019Q3销售毛利率
- 图8：2018Q1-2019Q3经营性现金流净额
- 图9：中国IT安全支出规模预测
- 图10：2017-2018年全球高级持续性威胁相关公开报告数
- 图11：最近5年全球DDoS攻击最大攻击流量峰值
- 图12：国家网络信息安全法律法规相关整理
- 图13：Gartner十大安全项目与对应标的
- 图14：中国X86服务器厂商市场份额变化情况
- 图15：中国企业级SaaS市场规模及预测
- 图16：中国企业级应用软件和SaaS企业级应用软件市场规模及增速对比
- 图17：2018年中国入侵检测与防御硬件市场份额
- 图18：2018年第四季度中国虚拟专用网硬件市场份额
- 图19：启明星辰在多个安全领域市占率领先
- 图20：2018年H1中国超融合市场份额
- 图21：2016-2018年深信服研发投入及收入比重
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