20191203-东北证券-计算机行业2020年年度投资策略：基础软硬件，填补中国IT产业最后一块版图_12页_1mb

报告摘要

计算机行业2020年年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了计算机行业的发展周期、核心驱动力及投资机会，重点指出未来五年将是中国软件行业的重要变革时期，行业整体将呈现稳步增长态势。同时，报告强调了基础软硬件、大安全、云计算、5G应用、金融科技、信息安全等细分领域的发展潜力，认为这些领域将引领行业增长。

主要观点

行业周期判断
- 计算机行业历史周期一般为2-3年，2018-2019年进入上升周期，周期高峰可能出现在2021年后半年或2022年。
- 2020年核心驱动力为“创新可信”，其他计算机公司将被带动；2021年可能成为5G应用的大年，类似2013-2015年的周期。
行业前景与趋势
- 大安全：包括网络安全、终端安全、数据安全，是短期重点方向。
- 云计算：成为企业数字化转型的重要支撑，市场空间广阔。
- 5G与工业互联网：5G商用临近，将推动云计算、工业互联网、智能车联网等细分行业发展。
- 金融科技：市场空间广阔，创新应用替代可期，招行、建行等金融机构加大投入。
- 信息安全：2025年市场空间有望超2000亿，政策支持力度大。
华为产业链
- 华为发布“鲲鹏+昇腾”双引擎计算战略，未来五年投入15亿美元发展产业生态。
- 华为产业链将全面激活中国IT产业，重点在芯片、操作系统、中间件、存储等领域。
- 鲲鹏计算产业将带来鲶鱼效应，推动整个IT产业生态升级。
行业重点推荐
- 大安全：金山办公、东方通、浪潮信息、神州数码、中孚信息、中国长城、景嘉微、美亚柏科、奇安信、深信服、启明星辰、三六零、绿盟科技等。
- 云计算：宝信软件、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、用友网络、广联达、石基信息、千方科技等。
- 医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海、东华软件等。
- 金融信息化：恒生电子、东方财富、同花顺、长亮科技、宇信科技、高伟达等。
- 工业互联网：用友网络、东方国信等。
- 智能车联网：四维图新、中科创达等。

关键信息

行业周期与投资逻辑

历史周期通常为2-3年，2018-2019年进入上升周期，周期高峰预计在2021年后半年或2022年。
每一波行情的起点，估值多在15-25倍之间，低估值吸引资金热情。
高增长业绩兑现公司稀缺，业务模式多为2C或2小B，边界扩张压力小，边际成本低。
行情复合收益最优选择是基本面好、增长确定的公司。

行业数据

成分股数量：266只
总市值：30228亿元
流通市值：21351亿元
市盈率：49.75倍
市净率：3.26倍
成分股总营收：8044亿元
成分股总净利润：429亿元
成分股资产负债率：43.46%

重点公司推荐

金山办公：C端订阅云业务高增长，创新可信市场空间超200亿元，预计2019-2021年净利润分别为3.52/8.20/12.01亿元，给予“买入”评级。
东方通：中国中间件开拓者和领导者，“创新+华为”双轮驱动，预计2019-2021年净利润分别为1.60/3.80/6.00亿元，给予“买入”评级。
浪潮信息：行业地位持续扩张，需求回暖最受益标的，预计2019-2021年营业收入分别为540/724/914亿元，净利润分别为8.7/13.8/20.1亿元，给予“买入”评级。