20230831-中国银河-中国石油-601857.SH-Q2盈利小幅回落_看好中高油价下业绩弹性_4页_362kb

公司点评：中国石油(601857.SH)

核心观点

公司发布2023年半年度报告，Q2盈利环比有所改善。基于中高油价假设，看好公司业绩弹性，维持“推荐”评级。

业绩概况

• 上半年：营收147,987亿元，同比下降8.3%；归母净利润8,528亿元，同比增长45%。
• Q2单季：营收74,740亿元，同比下降10.5%、环比增长20%；归母净利润4,165亿元，同比下降39%、环比下降46%。

分业务板块分析

1. 油气和新能源

• Q2经营利润环比增长86%至445亿元；油气当量产量环比下降23%至44亿桶。
• 原油、天然气均价同比大幅下滑（原油-190%，天然气-165%），CCUS业务注入二氧化碳749万吨，风光发电量同比增长显著。

2. 炼油化工和新材料

• 上半年板块利润空间收窄，化工业务亏损16亿元；Q2炼油业务经营利润环比小幅下滑30%，化工业务扭亏为盈，盈利改善。
• 预计未来随油价振幅收窄及终端需求回暖，盈利逐步恢复。

3. 销售业务

• Q2量增利减：销量增长129%，但销售均价大幅下滑（汽油-82%，柴油-100%），导致盈利承压。

4. 天然气销售

• 上半年销量增长48%，但Q2销量及价格齐跌，导致经营利润环比下滑607%。

投资建议

• 2023-2025年预测：营收年均增长1.9%-4.1%；归母净利润分别增长1196%、1170%、425%。
• 维持“推荐”评级，当前PE对应市场中高油价场景下的业绩弹性。

风险提示

• 国际油价大幅波动、市场需求复苏不及预期、产品景气度下滑风险。