20230831-天风证券-中国石油-601857.SH-Q2归母净利润416亿元_Q3有望向上_3页_715kb

中国石油半年报分析总结

公司概述
本报告针对中国石油（601857）的半年报进行分析。公司属于石油石化/炼化及贸易行业，当前股价为775元，维持“买入”评级。该评级基于对公司增储上产和成本控制能力的信心。

关键业绩数据

• 2023年第二季度：营业收入7474亿元，同比下滑105%；归属母公司净利润416亿元，同比下降25%。
• 2023上半年：整体营业收入14799亿元，同比减少8%；归属母公司净利润853亿元，同比增长45%。上半年每股收益(EP S)为0.47元，公司计划派发中期分红0.21元/股。

板块表现

• 上游板块：原油和天然气产量同比分别增长5%和67%，尽管油价承压，但Q2业绩环比提升，部分归因于天然气价格上涨。
• 炼化板块：Q2经营利润91亿元，环比下降3%，主要因原油加工量增加6%，但毛利空间收窄，利润略降。
• 化工板块：2023年上半年经营亏损161亿元，由于化工产品市场需求低迷；但Q2扭亏为盈，经营利润达77亿元。国内天然气销量同比增长48%，子公司昆仑能源零售气量同比增95%，占比持续上升。

资本支出与未来展望
2023年上半年资本支出总额851亿元，同比减少8%。资金主要用于上游勘探开发（资本开支同比增9%），炼化板块开支因新项目投产而下降，新项目如吉林乙烯和广西乙烯正在启动。盈利预测已上调至2023-2025年归母净利润分别为1625亿、1646亿和1670亿元，基于对公司资源储量和成本优化能力的乐观预期。目标价格未明确提供。

风险提示
主要风险包括全球经济衰退导致原油需求下降、油价大幅波动，以及新项目投产进度不及预期，这些因素可能影响公司盈利表现。

财务指标摘要

• 市盈率(P/E)：2023年上半年维持在约87-90倍。
• 市净率(P/B)：约0.9-1.0倍。
• 资产负债率：41%至42%（2022年），逐年优化。

评级维持
天风证券维持“买入”评级，认为公司业绩稳固，上调盈利预测反映了对其长期成长潜力的认可。

总体结论
尽管短期受行业波动影响，但公司上游增产、板块改善及成本控制措施支撑了稳健增长，中长期前景积极，建议长期投资。