20230831-东吴证券-中国石油-601857.SH-2023年半年报点评_增储上产进行时_净利润创历史最好水平_3页_451kb

中国石油（601857）2023年半年报点评总结

总体表现

2023年上半年，公司实现营业收入同比下降8%，但归母净利润同比增长45%，达到历史最好水平。第一季度单季收入同比下降11%，环比增长2%，净利润同比下降25%，环比下降5%。

关键增长驱动

• 油气和新能源业务：油气当量产量增长6%（原油产量+5%，天然气+7%），新能源进度如清洁电力并网指标新增1258万千瓦。
• 炼化和新材料业务：炼油加工量上升13%，成品油产量增长14%；新材料产量大增56%，受益于下游需求强劲。
• 销售业务：成品油销量增长13%，经营利润同比增28%，市场份额提升贡献显著。
• 天然气销售：国内气量销售微增5%，经营利润增长率35%，市场布局优化发挥关键作用。

财务与道德指标

• 财务健康：2023H1资产负债率41%，每股净资产约77元，高股息策略实施，中期派息0.21元/股，A股股价对应年化股息率54%，H股82%，分红支付率45%。
• 盈利预测分析：基于成品油市场复苏假设，调整2023-2025年归母净利润预期分别为174.6亿元、177.2亿元、185.1亿元，同比增长17%、1%、4%；维持“买入”评级，市盈率预测分别为81倍、80倍、77倍。
• 风险提示：主要风险包括地缘政治冲突、宏观经济下行和个人消费复苏低于预期。

整体评估

公司通过加大增储上产和成本优化，实现利润创历史最优，尽管营收承压。看好其上游业务稳健增长和高分红可持续性，建议关注买入机会，但需警惕外部风险影响。