> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对**数据港（603881）**进行股票投资评级分析，核心内容包括公司近期业绩表现、财务状况、业务发展、盈利预测及投资建议。报告由中邮证券研究所发布，分析师为李佩京和王思。 ## 主要观点 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入17.21亿元，同比增长0.02%；归母净利润1.39亿元，同比增长4.95%；但扣非归母净利润同比下降15.17%。四季度单季营收和利润均出现下滑。 - **毛利率提升**：2025年毛利率达37.56%，同比提升6.56个百分点，主要得益于成本管控。 - **利润受减值影响**：净利率提升幅度小于毛利率，主要由于资产减值损失扩大，特别是子公司商誉减值和老旧机房收益下降。 - **业务发展**：IDC业务稳健扩展，总电力容量提升至401MW。智算业务于2025年9月成立，预计未来将贡献持续增量。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为18.18亿元、19.42亿元、20.36亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.05亿元、2.54亿元，净利润率有望持续提升。 - **财务指标**：市盈率从211.83下降至115.93，市净率从8.85下降至7.82，估值逐步合理化。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：40.91元 - **总股本/流通股本**：7.18亿股 - **总市值/流通市值**：294亿元 - **52周内最高/最低价**：43.53元 / 23.26元 - **资产负债率**：57.3% - **市盈率**：215.32 - **第一大股东**：上海市北高新(集团)有限公司 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：17.21亿元，同比增长0.02% - **归母净利润**：1.39亿元，同比增长4.95% - **扣非归母净利润**：1.08亿元，同比下降15.17% - **四季度营收**：4.80亿元，同比下降10.79% - **四季度归母净利润**：0.19亿元，同比下降30.33% - **四季度扣非归母净利润**：0.09亿元，同比下降74.60% ### 成本与费用 - **毛利率**：37.56%，同比提升6.56个百分点 - **净利率**：8.08%，同比提升0.38个百分点 - **期间费用**：销售费用率0.3%，同比上升0.05个百分点；管理费用率3.92%，同比下降0.42个百分点；研发费用率5.54%，同比上升0.45个百分点 ### 资产减值损失 - **2025年资产减值损失**：1.96亿元，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44% ### 业务发展 - **IDC业务**：总电力容量401MW，同比增加30MW - **智算业务**：于2025年9月成立，当年贡献353.15万元营收，未来有望持续增长 ### 盈利预测 | 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | 增长率（%） | |------|--------------|--------------------|-------------|-------------| | 2026E| 18.18 | 1.68 | 0.23 | 21.11 | | 2027E| 19.42 | 2.05 | 0.29 | 22.14 | | 2028E| 20.36 | 2.54 | 0.35 | 23.52 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 37.6% | 34.5% | 34.5% | 33.6% | | 净利率 | 8.1% | 9.2% | 10.6%| 12.5% | | ROE | 4.2% | 4.9% | 5.7% | 6.7% | | ROIC | 4.8% | 3.9% | 4.5% | 5.3% | | 市盈率（P/E） | 211.83 | 174.91 | 143.20 | 115.93 | | 市净率（P/B） | 8.85 | 8.55 | 8.21 | 7.82 | ### 风险提示 - CSP厂商资本开支不及预期 - 行业竞争加剧 - 新项目进展不及预期 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**：公司作为核心IDC厂商，有望受益于行业供需格局改善，未来盈利能力有望逐步回升。 ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告基于公开资料和独立判断，力求客观、公平 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议 - 报告结论可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来 ## 公司简介 - 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司 - 公司注册资本61.68亿元，服务经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **联系方式**：中邮证券研究所