20260421-中邮证券-数据港-603881.SH-业绩维持稳健_智算业务贡献增量_5页_598kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对**数据港（603881）**进行股票投资评级分析，核心内容包括公司近期业绩表现、财务状况、业务发展、盈利预测及投资建议。报告由中邮证券研究所发布，分析师为李佩京和王思。

主要观点

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 业绩表现：2025年公司实现营业收入17.21亿元，同比增长0.02%；归母净利润1.39亿元，同比增长4.95%；但扣非归母净利润同比下降15.17%。四季度单季营收和利润均出现下滑。
• 毛利率提升：2025年毛利率达37.56%，同比提升6.56个百分点，主要得益于成本管控。
• 利润受减值影响：净利率提升幅度小于毛利率，主要由于资产减值损失扩大，特别是子公司商誉减值和老旧机房收益下降。
• 业务发展：IDC业务稳健扩展，总电力容量提升至401MW。智算业务于2025年9月成立，预计未来将贡献持续增量。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为18.18亿元、19.42亿元、20.36亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.05亿元、2.54亿元，净利润率有望持续提升。
• 财务指标：市盈率从211.83下降至115.93，市净率从8.85下降至7.82，估值逐步合理化。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：40.91元
• 总股本/流通股本：7.18亿股
• 总市值/流通市值：294亿元
• 52周内最高/最低价：43.53元 / 23.26元
• 资产负债率：57.3%
• 市盈率：215.32
• 第一大股东：上海市北高新(集团)有限公司

2025年业绩表现

• 营业收入：17.21亿元，同比增长0.02%
• 归母净利润：1.39亿元，同比增长4.95%
• 扣非归母净利润：1.08亿元，同比下降15.17%
• 四季度营收：4.80亿元，同比下降10.79%
• 四季度归母净利润：0.19亿元，同比下降30.33%
• 四季度扣非归母净利润：0.09亿元，同比下降74.60%

成本与费用

• 毛利率：37.56%，同比提升6.56个百分点
• 净利率：8.08%，同比提升0.38个百分点
• 期间费用：销售费用率0.3%，同比上升0.05个百分点；管理费用率3.92%，同比下降0.42个百分点；研发费用率5.54%，同比上升0.45个百分点

资产减值损失

• 2025年资产减值损失：1.96亿元，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44%

业务发展

• IDC业务：总电力容量401MW，同比增加30MW
• 智算业务：于2025年9月成立，当年贡献353.15万元营收，未来有望持续增长

盈利预测

财务比率

风险提示

• CSP厂商资本开支不及预期
• 行业竞争加剧
• 新项目进展不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为核心IDC厂商，有望受益于行业供需格局改善，未来盈利能力有望逐步回升。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
• 报告基于公开资料和独立判断，力求客观、公平

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
• 报告结论可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来

公司简介

• 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司
• 公司注册资本61.68亿元，服务经纪客户超过260万人

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