20260421-中邮证券-新凤鸣-603225.SH-2025年业绩符合预期_行业自律有望带动盈利修复_5页_520kb

新凤鸣 (603225) 股票投资评级总结

核心内容

新凤鸣（603225）是一家专注于化纤和石化行业的公司，其2025年度报告表明，公司全年实现营业收入715.56亿元，同比增长6.66%；归属于上市公司股东的净利润为10.18亿元，同比下降7.42%。尽管2025年净利润有所下滑，但公司2026年及以后的盈利预测显示，净利润有望显著增长，预计2026年归母净利润将达2084百万元，同比增长104.60%。

主要观点

行业现状与公司表现

• 行业自律与反内卷：当前涤纶长丝与PTA行业正在从“盲目扩张”向“高质量竞争”转型，头部企业通过限产保价等措施推动行业自律，有助于盈利修复。
• 盈利修复预期：随着行业供需格局的改善，公司有望从中受益，盈利水平逐步恢复。
• 化纤主业表现：公司化纤板块在2025年表现出强劲的渠道消化能力，产销率保持在98%以上。核心产品POY产量达808.67万吨，销量达793.21万吨，营收323.76亿元。
• 石化板块增长：PTA板块营收增长显著，2025年实现营收98.83亿元，同比增长321.56%。公司通过提升PTA自给率和扩大外售规模，实现“PTA-聚酯”产业链的利润内化。

财务指标分析

• 盈利能力：公司毛利率和净利率逐步提升，预计2026年至2028年毛利率将从6.5%增长至7.5%，净利率从2.7%增长至3.8%。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）预计从2025年的29.60下降至2028年的9.23，市净率（P/B）预计从1.68下降至1.28，EV/EBITDA也呈现下降趋势，显示公司估值有望逐步优化。
• 成长能力：公司营业收入预计持续增长，2026年至2028年增长率分别为9.81%、4.92%和3.90%。
• 资产结构：公司货币资金持续增长，从2025年的8542百万元增长至2028年的22428百万元，资产负债率逐步下降，从68.3%降至63.5%，财务稳健性增强。

现金流与财务状况

• 经营活动现金流净额：预计从2025年的4717百万元增长至2028年的9133百万元，显示公司经营状况良好。
• 投资活动现金流净额：公司资本开支逐步减少，从2025年的-7313百万元降至2028年的-1994百万元，表明投资活动趋于稳健。
• 筹资活动现金流净额：2025年为正值，但2026年及以后出现负值，显示公司融资活动趋于谨慎。

关键信息

投资评级

• 评级：买入
• 说明：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响公司整体经营环境。
• 产品价格波动风险：产品价格变化可能对公司盈利产生影响。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响成本结构。
• 新项目进度不及预期：新项目可能影响公司未来业绩表现。

分析师信息

• 分析师：刘海荣、刘隆基
• 联系方式：Email: liuhairong@cnpsec.com、liulongji@cnpsec.com

财务预测

公司简介

新凤鸣是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投资服务。

中邮证券研究所信息

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