20260421-国盛证券有限责任公司-新钢股份-600782.SH-年度盈利好转_产品结构改善_3页_598kb

新钢股份 (600782.SH) 总结

核心内容

新钢股份（600782.SH）于2026年发布年度报告及一季度报告，显示出其经营业绩在2025年有所好转，但在2026年一季度出现亏损。公司2025年实现营业收入358.1亿元，同比下降14.3%；归母净利润为4445万元，同比增长35.6%。2026年一季度营业收入73.59亿元，同比下降15.89%；归属于母公司所有者的净亏损为7.31亿元，由盈转亏。

主要观点

• 盈利改善：尽管2025年整体营业收入下降，但公司归母净利润显著增长，表明其经营韧性较强。同时，公司年内补缴税款及滞纳金1.38亿元，进一步提升了实际盈利改善幅度。
• 产品结构优化：公司已退出低端贸易业务，集中资源发展高附加值产品，如热卷、硅钢、中厚板和优钢，其中热卷高端品种销量增幅达85%，硅钢增幅22%，显示出产品高端化趋势明显。
• 未来盈利预期：在外部赋能及产品结构优化的推动下，公司盈利有望修复。预计2026-2028年归母净利润分别为5.8亿、6.7亿、7.8亿元，净利润增长幅度较大。
• 估值修复空间：当前公司估值处于较低水平，参考其近四年估值中枢，公司估值有明显修复空间，维持“买入”评级。
• 财务状况：公司流动比率和速动比率逐步提升，资产负债率下降，财务状况趋于稳健。公司现金流管理能力有所改善，但一季度经营活动现金流为负，显示短期压力。

关键信息

营收与利润

• 2025年营业收入358.1亿元，同比下降14.3%。
• 2025年归母净利润4445万元，同比增长35.6%。
• 2026年一季度营业收入73.59亿元，同比下降15.89%；归母净亏损7.31亿元，同比大幅下降。

产品结构

• 公司确立“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”的战略定位。
• 高端品种材销量提升，其中热卷高端品种销量增幅85%，硅钢增幅22%，中厚板和优钢增幅5%和22%。
• 公司可生产最薄达0.08毫米的宽幅超薄电工钢，新能源汽车用高牌号电工钢产量全国排名第四。

财务指标

• 资产负债表：流动资产和非流动资产逐年变化，总体资产规模增长。
• 现金流量表：经营活动现金流在2026年显著改善，但一季度为负；投资活动现金流波动较大；筹资活动现金流有所改善。
• 利润表：2025年净利润为33亿元，同比下降93.4%；2026年预计净利润599亿元，显著增长。
• 主要财务比率：毛利率和净利率在2025年有所改善，但一季度出现负增长；ROE提升，显示盈利能力增强；P/E和P/B下降，估值处于低位。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司估值有明显修复空间。
• 公司为区域板材龙头，合并宝武集团后管理能力和业务结构持续优化。

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨可能影响利润。
• 钢材需求不及预期可能影响销售。
• 新业务发展存在不确定性。

数据摘要

股票信息

估值与盈利预测

分析师声明

• 本报告由分析师笃慧和高亢撰写，执业证书编号分别为S0680523090003和S0680523020001。
• 报告观点基于分析师个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所
• 股价为2026年04月20日收盘价