20260421-中邮证券-Token需求膨胀引致算力紧缺_算力环节全线涨价_3页_296kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师李佩京与王思对AI基础设施行业进行了深入分析，并给出了“强于大市”的投资评级。报告指出，随着AI技术的深入应用，Token调用量呈现爆发式增长，导致算力紧缺，进而引发算力租赁、云服务、大模型等环节的价格上涨。这一趋势表明，AIInfra行业正迎来景气度上升的阶段。

主要观点

• Token需求激增：国内Token调用量从2024年初的1000亿增长至2026年3月的140万亿，增长超过1000倍；2025年底的100万亿在三个月内又增长了40%以上。
• 算力紧缺推动涨价：算力租赁价格持续上涨，英伟达Blackwell系列GPU单小时租金已达4.08美元，较两个月前上涨48%；H100芯片租赁价格由1.70美元/小时提升至2.35美元/小时，涨幅近40%。
• 云与大模型价格调整：阿里云、Anthropic、腾讯、百度等公司已相继上调大模型价格，部分公司甚至改变计费方式，从固定订阅转为按算力消耗计费。
• 投资建议：建议关注算力租赁、云服务、大模型、IM入口及算力硬件等细分领域，重点关注相关公司如宏景科技、金山云、MiniMax等。

关键信息

行业指数表现

• 收盘点位：5179.19
• 52周最高：6151.34
• 52周最低：4368.05

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股涨幅20%以上）、增持（预期个股涨幅10%-20%）、中性（预期个股涨幅-10%至10%）、回避（预期个股涨幅-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（预期行业涨幅10%以上）、中性（预期行业涨幅-10%至10%）、弱于大市（预期行业涨幅-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（预期涨幅10%以上）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%至5%）、回避（预期涨幅-5%以下）。

风险提示

• 安全监管风险
• 技术与商业化不确定风险
• 法律与责任真空风险
• 供应链受损风险

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 免责声明：
  • 报告信息来源于公开或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因此导致的损失承担责任。
  • 报告意见、评估及预测仅为出具日观点，可能随时更改。
  • 报告内容不得以任何形式翻版、修改、节选、复制、发布或改编。

中邮证券简介

中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所联系方式

• 北京：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050
• 深圳：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
• 上海：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com