> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 - 普源精电 (688337) ## 核心内容 本报告对普源精电（688337）进行首次覆盖，给予“增持”评级。报告基于公司2025年及2026年一季度的财务数据，结合其业务发展和市场表现，对未来三年的财务预测和估值进行了分析。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：62.40元 - **总股本/流通股本**：1.94亿股 / 1.86亿股 - **总市值/流通市值**：121亿元 / 116亿元 - **52周内最高/最低价**：62.90元 / 33.43元 - **资产负债率**：11.8% - **市盈率**：141.82 - **第一大股东**：苏州普源精电投资有限公司 ## 业绩表现 - **2025年全年**： - 营收：9亿元，同比增长16.04% - 归母净利润：0.86亿元，同比下降6.74% - 扣非归母净利润：0.38亿元，同比下降34% - **2026年第一季度**： - 营收：2.32亿元，同比增长38% - 归母净利润：0.23亿元，同比增长512.01% - 扣非归母净利润：0.15亿元，由亏转盈 ## 产品与市场表现 - **电子测量仪器**： - 自研产品销售收入同比增长18.61%（2025年）和20.18%（2026Q1） - 高分辨率数字示波器销售收入同比增长27.61%（2025年）和25.1%（2026Q1） - 大客户销售收入同比增长54.98%（2025年）和194.17%（2026Q1），其中光通信领域分别增长70.45%和147.71% - **解决方案业务**： - 2025年销售收入为17,887.87万元，同比增长37.58% - 2026Q1销售收入为6,815.06万元，同比增长144.64% ## 财务指标分析 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 900 | 1112 | 1358 | 1638 | | 营业利润(百万元) | 92 | 144 | 211 | 295 | | 归母净利润(百万元) | 86 | 130 | 192 | 272 | | 毛利率(%) | 55.1 | 57.1 | 57.9 | 58.7 | | 净利率(%) | 9.6 | 11.7 | 14.2 | 16.6 | | ROE(%) | 2.7 | 4.1 | 5.9 | 8.0 | | ROIC(%) | 1.3 | 3.7 | 5.5 | 7.6 | | PE | 140.53 | 93.26 | 62.91 | 44.43 | | PB | 3.83 | 3.81 | 3.72 | 3.57 | | EV/EBITDA | 53.16 | 58.53 | 43.65 | 32.95 | ## 盈利预测与估值 - **2026年**： - 营收预测：11.12亿元，同比增长23.54% - 归母净利润预测：1.30亿元，同比增长50.70% - **2027年**： - 营收预测：13.58亿元，同比增长22.12% - 归母净利润预测：1.92亿元，同比增长48.24% - **2028年**： - 营收预测：16.38亿元，同比增长20.61% - 归母净利润预测：2.72亿元，同比增长41.58% ## 风险提示 - 行业景气度不及预期 - 新产品开发不及预期 - 竞争加剧 ## 公司发展与布局 - **品牌与市场**：公司以RIGOL品牌为核心，建立了全球销售、制造及研发网络，覆盖90多个国家和地区，拥有约120家经销商。 - **制造布局**：公司在马来西亚槟城设立生产中心，利用其地理与贸易优势。 - **研发布局**：在槟城设立研发中心，实现研发生态协作，缩短产品上市周期。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业涨幅在10%以上 - 中性：预期行业涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 所有数据来源于公开资料，力求独立、客观、公平，不受任何利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来预期。 - 中邮证券及其关联机构可能持有公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关金融服务。 - 本报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、复制或修改。 ## 中邮证券简介 - 成立时间：2002年9月 - 注册资本：61.68亿元人民币 - 控股股东：中国邮政集团有限公司 - 经营范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售、财务顾问等。 - 分支机构：截至2025年10月，全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - 客户数量：经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京** - 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 邮编：100050 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **深圳** - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **上海** - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编：200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com