20240505-国泰期货-镍_边际扰动来自降息预期_基本面暂无明显变化_不锈钢_五月排产高位增加_现实与预期博弈加剧_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2024年5月5日镍与不锈钢市场的供需情况、价格走势及市场情绪，指出当前市场在宏观与基本面的双重影响下呈现边际扰动与现实与预期博弈并存的特点。

镍市场分析

供应情况

• 原料流通资源偏紧：红土镍矿供应相对紧张，菲律宾红土镍矿价格维持在45元/吨左右。
• 纯镍供应宽松：国内电解镍排产高位边际增加，部分一体化企业可能因高价刺激增产。
• 出口交仓意愿偏高：3月中国转为净出口国，出口量约7500吨，4月或继续增加。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存增加3.3%至36317吨，其中现货库存增加1947吨，保税区库存减少500吨。LME库存在国内交仓影响下延续累增趋势，周度增加2.7%至79920吨。

需求情况

• 海外降息预期：美国非农数据不及预期，降息预期回暖，宏观情绪对镍价形成支撑。
• 现实端高价限制补库：下游对高价仍有观望，主动补库意愿受限。
• 消费数据：2024年1-3月中国合金行业累计镍消费量同比减少0.34%。

供需平衡与价格走势

• 价格走势：镍价受到宏观情绪推动，但现实端库存累增可能对价格上方形成拖累。
• 期货表现：沪镍主力合约价格维持在143,140元/吨，成交量有所波动，跨期价差显示市场对近期合约的偏好。
• 套利成本：买近月抛连一合约的跨期套利成本为203元/吨，显示市场存在一定的套利机会。

不锈钢市场分析

供应情况

• 排产增加：5月国内不锈钢排产较4月增加3.7%，印尼排产增加9.6%，整体高于3月水平。
• 产能过剩与利润刺激：在产能过剩背景下，利润刺激排产，但可能对钢价形成上行压力。
• 原料价格：镍铁原料价格有所修复，但若价格回升至国内高成本线（1040元/镍），将面临较大压力。

需求情况

• 宏观预期饱满：国内经济数据利好，叠加“以旧换新”等政策，宏观情绪对钢价形成支撑。
• 节前备货库存去化：假期前备货导致库存边际去化，但下游对高价仍持观望态度。
• 消费回暖待验证：需求回暖仍需进一步数据验证，当前市场情绪与现实需求存在差距。

供需平衡与价格走势

• 价格走势：不锈钢价格承压震荡，预期提振情绪，但现实供应弹性释放可能抑制价格上行空间。
• 库存变化：截至4月30日，不锈钢社会库存为1079159吨，周环比减少3.27%。其中冷轧不锈钢库存周环比微增0.85%。
• 期货表现：不锈钢主力合约价格为14,280元/吨，成交量波动，显示市场交易活跃度变化。

关键数据与图表

• 镍期货价格：沪镍主力合约价格维持高位，但存在回调压力。
• 不锈钢期货价格：不锈钢主力合约价格稳定，但受库存变化与宏观情绪影响较大。
• 库存数据：镍与不锈钢社会库存均出现边际累增或去化，显示市场供需动态变化。
• 成本与利润：镍铁、高碳铬铁、硫酸镍等原料价格波动，影响不锈钢生产成本与利润空间。
• 跨期价差与基差：显示市场对未来价格预期与当前价格的对比，存在套利机会。

总结

当前镍市场受到海外降息预期的宏观支撑，但基本面暂无明显变化，库存累增可能抑制价格上行。不锈钢市场则呈现排产高位增加与需求回暖预期之间的博弈，市场情绪与现实库存变化共同影响价格走势。建议投资者关注宏观政策动向与库存变化，理性对待价格波动，避免过度追高。