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宜通世纪（300310.SZ）物联网与智慧运营平台发展分析

核心内容概述

宜通世纪通过10亿元收购天河鸿城100%股权，切入物联网运营领域，成为国内物联网运营管理平台第一股。此次收购不仅强化了其在通信网络设备和物联网平台运营服务的综合能力，也使其在智慧医疗、智慧营销、物联网等智慧运营平台领域实现布局，构建起“服务+产品双轮驱动”的智慧运营生态体系。

主要观点

• 物联网战略布局：宜通世纪通过收购天河鸿城，获得Jasper全球物联网平台的独家合作权，为中国联通提供物联网平台运营服务，推动其在M2M、车联网、工业互联等领域的业务发展。
• 智慧运营生态构建：公司依托通信技术优势，结合大数据、云计算等新兴技术，布局智慧医疗、智慧营销、物联网等多个领域，形成智慧运营生态体系。
• 业务增长预期：预计公司2015-2017年净利润分别为7203万元、18113万元和26383万元，对应摊薄EPS分别为0.31元、0.64元和0.94元，目标市值达147.23亿元，投资评级为买入-A，目标价52.30元。
• 行业前景广阔：全球物联网市场规模预计在2020年达到3.04万亿美元，连接设备将达300亿台，M2M、车联网等细分市场增长迅速，商业化日趋成熟。

关键信息

1. 收购天河鸿城

• 交易金额：10亿元人民币
• 支付方式：50%股份支付（5亿元），50%现金支付（5亿元）
• 交易结构：非公开发行18,214,936股，价格27.45元/股
• 业绩承诺：2015-2017年扣非净利润分别不低于5500万元、8000万元和1.15亿元
• 合作背景：天河鸿城与中国联通、Jasper签订《谅解备忘录》，为中国联通提供基于云计算的M2M业务支撑，成为其独家合作伙伴

2. Jasper平台优势

• 全球领先地位：Jasper为全球物联网运营服务排名第一的平台，已为全球30多家运营商、2700多家企业提供服务
• 平台功能：包括API集成、生命周期管理、灵活资费计划、设备列表、网络诊断、自动化引擎、账单及报表功能
• 助力中国联通：通过Jasper平台，中国联通的M2M SIM卡数量在2015年6月平台上线后迅速增长，预计2020年达到1.5亿张

3. 智慧运营生态体系

• 智慧医疗：与新华社合作推出广西智慧医疗联播网，已覆盖380多家医院，部署1600多个广告屏和2000多个AP，计划向全国推广
• 智慧营销：收购曼拓信息、参股四川中时代，布局大数据运营平台，打造精准营销模式
• 物联网应用：通过“Weave®系列产品”切入智能家居、智能玩具等终端市场，同时借助Jasper平台拓展产业链上下游

4. 盈利预测与估值

• 净利润预测：2015年7203万元，2016年18113万元，2017年26383万元
• EPS预测：2015年0.31元，2016年0.64元，2017年0.94元
• 估值方法：分部估值法，传统业务48亿，智慧医疗20亿，物联网平台79.23亿，合计147.23亿元
• 目标价：52.30元，对应2017年PE约66倍

风险提示

• 收购尚未完成：交易存在不确定性
• 物联网业务不达预期：市场增长不及预期，可能影响平台发展和盈利

物联网市场前景

• 市场规模：预计2020年全球物联网市场规模达3.04万亿美元，连接设备达300亿台
• 增长动力：M2M、车联网、工业互联、可穿戴设备等应用领域增长迅速，年复合增长率在14%-29%
• 政策支持：我国已将物联网纳入重点发展方向，2015年市场规模预计达7500亿元，2018年有望超过1.5万亿元

物联网产业链分析

• 三层架构：感知层（传感器、RFID等）、网络层（电信网络、互联网）、应用层（智能化识别、监控等）
• 运营商角色：掌握大量用户和网络资源，是物联网产业链的核心节点，通过平台实现业务拓展
• Jasper平台价值：通过技术优势获得规模优势，助力AT&T从落后到超越Verizon，成为M2M市场领导者

未来发展方向

• 物联网平台：预计2020年SIM卡激活数达1.1亿张，ARPU值稳定在10元左右，业务毛利率达40%，净利润率25%
• 智慧医疗：以广西项目为样本，向全国复制推广，打造网络、数据和传媒一体化的智慧医疗平台
• 智慧营销：借助中时代和曼拓信息，实现大数据与移动广告平台的融合，打造精准营销商业模式

总结

宜通世纪通过资本运作，加速智慧运营平台建设，切入物联网运营市场，借助Jasper平台提升自身在通信网络服务、物联网平台运营和智慧医疗、智慧营销等领域的综合竞争力。公司未来有望在物联网平台、智慧医疗、智慧营销等领域实现快速增长，成为国内领先的智慧运营整体方案提供商。