20170223-中泰证券-宜通世纪-300310.SZ-CMP+AEP平台受益于物联网流量爆发_智慧医疗业务潜力被低估_29页_3mb

宜通世纪（300310.SZ）深度研究报告总结

核心内容

宜通世纪是一家专注于通信运营和物联网解决方案的公司，其核心业务包括物联网平台建设、智慧医疗解决方案以及通信网络服务。公司正受益于国内物联网流量的爆发式增长，并通过收购倍泰健康进一步拓展智慧医疗领域的业务。

主要观点

1. 物联网市场高增长

   • 中国M2M连接数全球第一，2016年底达1.9亿，占全球M2M连接数的27%。
   • NB-IoT商用推动连接数进一步增长，预计2020年中国M2M连接数将超过10亿。
   • 物联网将推动更多商业创新，如共享经济、智能设备等。

2. CMP与AEP平台布局

   • 宜通世纪通过子公司爱云信息与Jasper合作，独家运营中国联通的CMP平台，预计2017年CMP平台用户数将达7000万，带来6000万以上的利润增厚。
   • 公司与Cumulocity合作，推出AEP平台，预计2020年中国AEP平台产值将达600亿元，成为国内AEP平台龙头。

3. 智慧医疗业务潜力巨大

   • 收购倍泰健康后，公司获得智慧医疗领域的重要资源，倍泰健康是领先的智能医疗设备和服务提供商。
   • 倍泰健康的产品和服务涵盖健康一体机、智慧健康亭等，具备CE、FDA、CFDA等认证，市场前景广阔。
   • 倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元，公司有望借助其平台资源拓展智慧医疗业务。

4. “健康中国”战略与分级诊疗推动发展

   • 国家政策支持下，智慧医疗产业进入快速发展期，预计2020年市场规模将达1000亿元。
   • 倍泰健康已与多个地方政府和医疗机构合作，布局智慧医疗项目，未来有望在全国推广。

5. 业务协同与技术优势

   • 宜通世纪通过并购和战略合作，整合资源，提升在物联网和智慧医疗领域的竞争力。
   • 公司具备强大的通信网络服务能力，以及物联网平台和大数据平台，推动“服务+产品”双轮驱动模式。

6. 盈利预测与投资建议

   • 公司2017-2018年备考净利润预计为3.21亿元和4.79亿元，对应摊薄EPS分别为0.67元和1.00元。
   • 维持“买入”评级，6个月目标价为40元。

关键信息

• 物联网发展现状：2016年底中国M2M连接数达1.9亿，全球第一，预计2020年将突破10亿。
• CMP平台优势：中国联通CMP平台用户数快速增长，宜通世纪通过与Jasper合作，实现平台运营收入分成。
• AEP平台前景：AEP平台作为物联网应用开发平台，市场空间广阔，预计2020年产值达600亿元。
• 智慧医疗布局：通过收购倍泰健康，公司拓展智慧医疗领域，倍泰健康产品覆盖多种健康监测场景。
• 盈利预测：2017年公司备考净利润为3.21亿元，对应市盈率约36.46倍，PEG值为0.43。
• 风险提示：包括收购整合风险、物联网业务发展不达预期、传统通信技术服务业务竞争加剧、限售股解禁风险。

业务结构与市场布局

• 通信网络服务：公司具备通信信息网络系统集成甲级资质，为电信运营商提供全网络层次的通信技术服务。
• 物联网平台：公司通过CMP与AEP平台建设，推动物联网应用和数据管理。
• 智慧医疗：公司已与卫计委、地方政府、医疗机构合作，布局智慧医疗项目，拓展“云-管-端”服务体系。
• 大数据业务：通过子公司曼拓信息与运营商合作，研发DPI系统，布局大数据服务。

估值与评级

• 目标价：6个月目标价为40元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 财务指标：2017年摊薄EPS为0.67元，2018年为1.00元，市盈率分别为36.46倍和24.43倍。

总结

宜通世纪凭借在物联网平台和智慧医疗领域的布局，有望在未来几年实现业绩高增长。公司通过与国际物联网平台提供商合作，构建了强大的CMP和AEP平台体系，为物联网业务发展奠定基础。同时，收购倍泰健康将进一步提升公司在智慧医疗领域的竞争力。随着物联网和智慧医疗市场的快速发展，公司具备良好的成长性和投资价值，值得长期关注。