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债市晨报 2015-9-14 总结

核心内容概述

2015年9月14日的债市晨报总结了当周债券市场在宏观经济、政策面及资金面环境下的表现。整体来看，债券市场情绪仍偏谨慎，收益率以小幅上行为主，市场参与者以防御性操作为主，对现券走势的预期不乐观。

主要观点

• 资金面改善：9月6日新一轮降准实施，加上央行继续“放水”和货币宽松预期，导致货币市场资金面略显宽松，资金利率普遍下跌。
• 通胀与经济数据影响有限：8月CPI涨幅略大，PPI降幅超预期，但两者影响相互对冲，债券市场反应不明显。
• 债券收益率走势：现券收益率整体窄幅震荡，10年期国债和国开债收益率分别上行约4BP和5BP，城投债中短端走势平稳，但长端明显上行。
• 政策调整预期：央行宣布将存准考核由时点法改为平均法，有助于缓解季末流动性压力，但市场普遍认为影响有限。
• 宏观经济数据喜忧参半：8月工业生产增速小幅回升，但经济基本面仍偏弱，稳投资政策效果尚未显现。
• 债市情绪谨慎：机构参与热情降温，收益率下行动力不足，市场仍处于窄幅震荡状态。

关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：各期限利率波动均在2.5BP以内，Shibor-1W上涨0.3BP，Shibor-2W上涨2.5BP。
• 质押回购利率：整体下跌，其中1天期利率持平于1.90%，7天期下跌约7BP，21天期显著下跌52BP至2.66%，1个月期下跌5BP至3.03%。
• 同业存单利率：招行30天期CD利率上涨5BP至2.85%，兴业银行91天期CD利率上涨3BP至3.20%，民生银行和中信银行182天期CD利率均上涨约5BP至3.70%。
• 互联网理财收益率：余额宝7日年化收益率小幅攀升至3.30%，微信理财通收益率显著攀升至3.52%。

利率产品收益率变化

• 国债：10年期国债收益率报收于3.34%，全周累计上行4BP；3年期国债收益率下行1.73BP至2.9765%。
• 国开债：10年期国开债收益率报收于3.82%，全周累计上行约5BP；3年期国开债收益率下行1.49BP至3.3264%。
• 国债期货：5年期国债期货价格全线下跌，TF1512结算价下跌0.1%，10年期国债期货T1512收盘价下跌0.15%，基差为0.0229。

信用产品收益率变化

• 城投债：5年期收益率小幅上行1BP至5.02%，7年期明显上行13BP至5.60%。
• 公司债：AA评级公司债收益率小幅波动，1年期上行3.86BP至3.0143%，3年期上行3.78BP至3.3442%。

一级市场动态

• 即将招标债券：
  • 企业债：包括15高邮债、15渤租01、15春华债等，期限从1年到7年不等。
  • 公司债：如15渤租01、15春华债、15际华03等，利率上限从3.62%到6%不等。
  • 中期票据：如15赣高速MTN004、15农发集MTN001等，利率上限在4.15%至5.41%之间。
  • 地方政府债：山东发行多期地方政府债，期限从3年到10年不等，利率上限未明确。

今日要闻

• 工业生产增速小幅回升：8月规模以上工业增加值同比增长6.1%，略低于预期。
• 固定资产投资增速回落：1-8月城镇固定资产投资同比增10.9%，不及预期。
• 消费数据表现较好：8月社会消费品零售总额同比增10.8%，创年内新高。
• 房地产投资持续放缓：1-8月房地产开发投资同比增长3.5%，增速回落。
• 央行改革存准考核制度：由时点法改为平均法，有助于改善流动性，但影响有限。
• 国企改革文件发布：将国企分为商业类和公益类，实行分类改革。
• 券商被罚：四家券商因未对客户身份信息进行充分审查被罚款2.4亿元。
• 中国原油期货：预计将成为全球第三大原油基准，但面临监管和汇率挑战。
• 美联储加息预期降温：46%的经济学家预计9月加息，较8月初有所下降。

总结

综上所述，当前债券市场在资金面有所改善和政策面宽松预期下，仍表现出谨慎态度。宏观经济数据喜忧参半，通胀与经济基本面尚未显著改善，导致债券收益率整体窄幅震荡。市场情绪偏保守，机构参与热情降温，对现券走势的乐观预期不足。在资金面和政策面的双重作用下，债市短期内难以摆脱窄幅震荡甚至小幅回升的态势。