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债市晨报总结（2015-8-13）

核心内容概述

2015年8月13日的债市晨报指出，当日银行间债券市场受人民币贬值和7月宏观经济数据不及预期影响，整体情绪谨慎。利率债现券收益率先冲高后回落，国债期货价格小幅上涨，信用债成交清淡，收益率多数小幅上行。市场对经济基本面和政策面的支撑仍存，但人民币贬值压力和资本外流风险成为中期扰动因素。

主要观点

• 人民币贬值与资本外流：人民币中间价再度急贬，加剧了资本外流压力，冲击资金面。尽管汇率波动带来短期冲击，但央行货币政策仍维持宽松方向，但节奏和力度边际收敛。
• 宏观经济数据疲软：7月宏观经济数据全面下滑，工业增加值增速回落至6%，为金融危机以来第三低；固定资产投资增速降至11.2%，创2001年以来最低；出口同比下滑8.3%，为四个月最大降幅；PPI同比降幅扩大至-5.4%，显示内需不足。
• 货币政策与资金面：央行可能继续宽松，但空间受到人民币贬值的限制，资金面边际收紧概率上升。
• 债市表现：利率债收益率整体上行，但受宏观经济数据弱于预期影响，午后有所回落；国债期货价格全线上涨，显示市场对政策宽松的期待。
• 信用债市场：信用债成交清淡，收益率窄幅波动；短融交投活跃，中票和城投债交易量较低。
• 全球市场联动：人民币贬值引发亚洲股市和汇市波动，日元、韩元等货币创多年新低；美元指数小幅回落，美国国债收益率下降。

关键信息

一、宏观经济数据

• 工业生产：7月工业增加值同比增速为6%，为金融危机以来第三低；发电量同比下跌2.0%，汽车制造增速大幅回落至-0.5%。
• 固定资产投资：前7月固定资产投资同比增速降至11.2%，房地产和制造业投资未见改善；基建投资增速也有所下滑。
• 进出口：7月出口同比下滑8.3%，进口同比下滑8.1%，连续第九个月下滑。
• 消费：7月社会消费品零售总额同比增10.5%，略低于预期，但1~7月增速为10.4%，符合预期。
• PPI：7月PPI同比降幅达-5.4%，为近六年最大降幅，显示内需疲软。
• 财政数据：7月中央财政支出同比大增48.6%，全国财政支出同比增24.1%，财政收入同比增12.5%。

二、货币市场

• 资金利率：周三资金面收紧，短端利率多数上涨；Shibor各期限波动幅度均在3BP以内。
• 质押回购利率：R001报1.63%，涨2.55BP；R007报2.45%，涨约6BP；R014基本持平于2.52%；R1M报2.59%，涨5.32BP。
• 同业存单：中小银行存单利率稳中略降，如北京农商银行92天期CD利率报3.00%，贵州花溪农商行报3.30%，兴业银行报2.90%。

三、利率债市场

• 国债收益率：10年期国债收益率日终报收于3.5402%，较前一日小幅回升；5年期国债收益率也小幅上行。
• 农发债收益率：1年、5年、7年期农发债收益率分别上行9.37BP、1.45BP和1.15BP。
• 一级市场招标：15附息国债11（5年）中标利率为3.2377%，15农发16（1年）中标利率为2.6877%，15农发15（5年）中标利率为3.6659%，15农发12（7年）中标利率为3.9609%。

四、信用债市场

• 短融：交投活跃，AAA券种收益明显上行。
• 中票：交投冷清，买盘以银行为主，收益率稳中略上。
• 城投债：成交集中于中高评级券种，收益率小幅上行；10年期城投债收益率上行0.64BP。

五、国债期货

• 期货走势：国债期货价格全线上涨，5年期TF1509结算价微幅上涨0.07%，报96.54元；10年期T1509结算价上涨0.11%，报95.33元。
• 成交量与持仓量：TF1509成交量上升22.56%，持仓量大幅减少983手。

附录信息

• 一级市场招标：包括企业债、公司债、短融、中期票据等，如15中关村债（7年）、15融创01（5年）、15均胜电子CP002（1年）等。
• 即将招标债券：包括15融创01、15融创02、15五洋01等，规模从2亿至40亿不等，利率上限从3.60%至6.2%不等。
• 全球市场变化：美元指数小幅回落，美元兑人民币NDF上涨，黄金价格上升，布伦特石油价格下跌，标普500指数下跌，日本、德国、美国国债收益率均下降。

总体判断

当前债市整体情绪谨慎，人民币贬值和资本外流压力较大，但宏观经济疲软和政策宽松预期仍对债市形成支撑。利率债表现相对稳健，信用债交易清淡，收益率窄幅波动。投资者在策略上建议以波段操作为主，关注利率债的配置机会，同时警惕人民币贬值对资金面的持续影响。